O KOSPI despencou 8.1% esta madrugada (fechou em 8.375,31), ativando o circuit breaker pela segunda vez no pregão, o maior tombo em sessão única do índice em 2026. O gatilho imediato foi duplo: (1) o MSCI não incluiu a Coreia do Sul na watchlist de Mercados Desenvolvidos em sua revisão anual, eliminando o principal catalisador bull para inflows passivos de fundos DM, expectativa que havia atraído mais de $78 bilhões em capital estrangeiro este ano; e (2) relatórios de que a SK Hynix pode desacelerar a expansão de HBM4 e realocar capacidade para DRAM convencional, lidos pelo mercado como sinal de demanda AI mais fraca. Samsung e SK Hynix caíram ~12% cada, representando aproximadamente 42% do índice por capitalização. O selloff arrastou Nikkei -5.26% (SoftBank -5.8%, Furukawa -4.6%), Hang Seng -1.68% e se transmitiu ao tape americano: GOOGL -5%, AMZN -4.8%, MSFT -3%, SpaceX -16% no fechamento de segunda. O segundo macro driver é a repricing de política monetária: após a reunião do Fed de 17/06, 9 de 18 membros projetam ao menos uma alta de juros em 2026; BofA e Deutsche Bank revisaram projeções para hike em setembro; mercado precifica ~50% de probabilidade. A compressão de múltiplos growth via yields altos (10Y em 4.49%, real rate 2.24%) está operando independentemente da tese de demanda AI. Risco de segunda ordem: Índices flipando gamma no SPX e NDX.

"O mercado está mais hawkish que o Fed" — Morgan Stanley

Após o FOMC da última semana, o mercado passou a precificar uma trajetória de juros significativamente mais agressiva do que a projetada pelo próprio FED. Enquanto os Fed Funds Futures apontam para uma taxa próxima de 4,0% no final de 2026, o último Dot Plot do Fed indica cerca de 3,8%, e o cenário-base dos economistas do Morgan Stanley está ainda mais baixo, em torno de 3,6%.

Essa diferença é o principal argumento do banco. Na visão do Morgan Stanley, investidores reagiram de forma excessivamente hawkish à reunião do Fed, levando o dólar a uma posição técnica e de posicionamento bastante esticada. O banco destaca que os comprados em USD já estão próximos do percentil 90 histórico, enquanto o EUR/USD testa uma região crítica de suporte em 1,14.

Outro ponto importante é que a força recente do dólar não está sendo acompanhada por uma deterioração equivalente das expectativas inflacionárias. Enquanto o mercado aumenta as apostas em juros mais altos por mais tempo, indicadores de inflação implícita não confirmam a necessidade de um aperto monetário tão agressivo quanto o atualmente precificado.

Por esse motivo, o Morgan Stanley acredita que o principal risco não é necessariamente uma continuação indefinida da alta do dólar, mas sim um excesso de precificação hawkish. Caso os próximos dados de inflação surpreendam para baixo (principal data no radar é o CPI de 14 de julho, e PCE Deflator de amanhã), o mercado poderá ser forçado a revisar rapidamente suas expectativas para os juros, provocando uma correção relevante no dólar.

Segundo o relatório, uma única surpresa baixista na inflação pode ser suficiente para desencadear uma repricing significativo das expectativas para o Fed.

Lucro da Micron dispara 1.215%, supera as expectativas e reforça que o ciclo de investimentos em IA continua extremamente forte.

Os principais destaques foram:

- O lucro por ação (EPS) cresceu impressionantes 1.215% em relação ao mesmo trimestre do ano passado, saltando de US$ 1,91 para US$ 25,11.
- Além do forte crescimento anual, o EPS também superou o consenso de Wall Street: US$ 25,11 reportado contra US$ 20,83 esperados.
- A receita cresceu 346% na comparação anual, passando de aproximadamente US$ 9,3 bilhões para US$ 41,46 bilhões.
- A receita também superou com folga as expectativas do mercado, que projetava US$ 35,9 bilhões.
- O guidance para o próximo trimestre ficou acima das projeções dos analistas.
- As margens atingiram níveis recordes, mostrando forte poder de precificação.

Segundo a Micro , a demanda continua muito maior que a oferta, principalmente por memórias HBM (High Bandwidth Memory), utilizadas nas GPUs da Nvidia e demais aceleradores de IA.

A empresa anunciou US$ 22 bilhões em contratos estratégicos de longo prazo com grandes clientes, reduzindo significativamente a volatilidade típica do setor de memória, o que isso significa que a demanda por infraestrutura de IA continua extremamente forte.

- As memórias HBM seguem sendo um dos principais gargalos para a expansão dos data centers.
- Os grandes hyperscalers continuam investindo pesado e garantindo capacidade de produção para os próximos anos.
- O balanço reforça a tese otimista para todo o setor de semicondutores ligados à IA, como Nvidia, Broadcom e Micron.

Apesar do excelente resultado, o mercado de opções ainda mostra cautela:

- Volatilidade implícita próxima de 100% (deve vir um crush após abertura)
- Put/Call Ratio de 1,33 (muito mais puts abertas do que calls)

Isso não significa pessimismo. Na prática, muitos investidores apenas estão protegendo os lucros após uma alta superior a 30% da ação no último mês.

Este foi um dos balanços mais importantes desta temporada de resultados. Mais do que superar as expectativas, a Micron confirmou que o ciclo de investimentos em inteligência artificial continua acelerado, reduzindo os temores de desaceleração da demanda e reforçando a tese de alta para todo o setor de semicondutores.

Uma reportagem do Wall Street Journal confirmou que esses aumentos da AAPL foram repassados ​​aos consumidores (com aumentos entre 15 a 25%), podendo causar um choque nos preços, com exceção dos preços de iPhone permaneceram inalterados (apesar da empresa ter informado que novos aumentos de preços podem estar a caminho).

Chegamos a um ponto em que precisamos começar a aumentar os preços", disse a Apple em comunicado. "Nunca vimos o preço de um componente aumentar tanto e tão rapidamente."

Um porta-voz da Apple atribuiu a culpa à "rápida expansão dos centros de dados de IA, que criou um aumento extraordinário na demanda por memória e armazenamento", e é por isso que os preços dos componentes dispararam.

No início deste mês, Cook disse ao WSJ que os aumentos de preços se tornaram "inevitáveis" devido ao aumento dos custos dos componentes, acrescentando: "Há menos oferta em um momento em que os consumidores querem dispositivos, e os fabricantes de memória estão repassando aumentos de preços enormes."

Historicamente, a Apple anuncia aumentos de preços juntamente com o lançamento de novos iPhones, iPads e outros dispositivos, tornando esse aumento repentino de preço extremamente raro.

Apesar da queda recente nos preços do petróleo, o mercado está precificando um aumento e meio (39,2bps) nas taxas pelo Fed este ano (dados da Bloomberg na imagem). Enquanto isso, vários observadores do Fed revisaram para cima suas expectativas de taxas, com pelo menos um optando por três aumentos.

Provável que nenhum aumento seja feito, considerando não apenas a perspectiva de inflação, mas também o que está evoluindo no lado da oferta, além da probabilidade de uma transição no Fed de uma dependência excessiva de dados para uma abordagem mais prospectiva.