Bom dia

Segue papers dos bancos de Wall Street de hoje, com destaque para o do JPMorgan (US Market Intelligence) e o nosso pré-market diário.

NFP Preview - Goldman Sachs

JPM US Market Intelligence

A previsão para o NFP de hoje é de que 88 mil novos empregos não agrícolas sejam criados em maio (anteriormente, 115 mil; média de 3 meses: 48 mil, média de 6 meses: 55 mil e média de 12 meses: 21 mil).

A variação nas expectativas vai de 125 mil dólares no extremo superior (Jefferies) a 45 mil dólares no extremo inferior (Freedom Finance).

Segundo a Polymarket , a faixa de preço mais provável é de 100 a 150 mil (43% de probabilidade), seguida pela faixa de 50 a 100 mil (38% de probabilidade).

O Goldman Sachs estima que o número de vagas de emprego aumentou em 60 mil em maio, abaixo da previsão de consenso de +88 mil.

Do lado positivo, as demissões permaneceram baixas entre as semanas da pesquisa. Do lado negativo, os indicadores de crescimento do emprego acompanhados pelo banco desaceleraram e o Goldman Sachs prevê uma queda de 5 mil vagas no setor público - refletindo uma redução de 10 mil vagas no governo federal, parcialmente compensada por um aumento de 5 mil vagas nos governos estaduais e municipais.

A taxa de desemprego deverá permanecer inalterada em 4,3%.

As projeções do Fed para março, que devem ser atualizadas em junho, previam um aumento do desemprego para 4,4% este ano, mas os indicadores preliminares do mercado de trabalho do Fed de Chicago projetam uma taxa de desemprego de 4,32% em maio, contra 4,34% em abril, refletindo uma pequena queda nas demissões e outras rescisões contratuais; acrescentou que, arredondando para as convenções do BLS (Bureau of Labor Statistics), isso implica uma probabilidade de 30% de queda, 28% de nenhuma mudança e 42% de aumento.

Prevê-se que os ganhos médios por hora aumentem 0,3% em relação ao mês anterior (antes 0,2%), embora a taxa anual deva diminuir para 3,4% em relação ao ano anterior (de 3,6%).

Demissões. Os pedidos iniciais de seguro-desemprego permaneceram baixos, com uma média de 203 mil em maio, contra uma média de 211 mil em abril. A taxa de demissões do JOLTS caiu 0,1 ponto percentual, para 1,1%, em abril. As demissões anunciadas pelas empresas Challenger, Gray e Christmas aumentaram em 14 mil, chegando a 97 mil em maio (dados não divulgados).

Dados de alta frequência. Medidas alternativas de crescimento do emprego desaceleraram em média em maio: os indicadores que acompanhamos registraram uma média de +69 mil, em comparação com +90 mil em abril.

Segue a análise de cenários do JPM para o NFP:

1) Acima de 130 mil. SPX cai 1% para subir 50 pontos-base: probabilidade de 5%.
2) Entre 100 mil e 130 mil. SPX perde 25 pontos-base ou ganha 75 pontos-base: probabilidade de 25%.
3) Entre 70 mil e 100 mil. SPX sobe 50 pontos-base a 1%: probabilidade de 40%.
4) Entre 40 mil e 70 mil. SPX perde 75 pontos-base e fica estável: probabilidade de 25%.
5) Abaixo de 40 mil. SPX perde de 1% a 1,5%: probabilidade de 5%.

O straddle do SPX de hoje está atualmente cotado a 47 bps, o que se configura como o straddle NFP mais barato desde dezembro de 2024.

FED Funds futures sobem forte após NFP astronômico (+172k, exp. 85k; com revisão pra cima de +115k dos meses anteriores), voltando a precificar 22 bps de alta na taxa, no spread do contrato de Dezembro com o atual (junho).

Toda a curva abre junto, com 20 e 30 anos voltando acima de 5,00%, 10y voltando acima de 4,50% e 2Y acima de 4,1%.