Dados de alta frequência. As medidas alternativas de crescimento do emprego estão indicando um ritmo mais suave de contratação em junho, com um ritmo mediano de +150 mil nos cinco indicadores que o Goldman rastreia (vs. +150 mil em maio e em comparação com o crescimento do emprego relatado em maio de +272 mil). Um ritmo ainda mais lento de ganhos de emprego está implícito no painel de empregadores da Homebase (+100 mil). Os impostos de renda e emprego retidos também desaceleraram ainda mais (-1% ano após ano em junho, em comparação com +2% em maio e +6% em média em janeiro-abril, base nominal).

Taxa de desemprego dos EUA continua em alta, subindo de 4,0% para 4,1%.

"A alteração no emprego total não agrícola para abril foi revisada para baixo em 57.000, de +165.000 para +108.000, e a alteração para maio foi revisada para baixo em 54.000, de +272.000 para +218.000. Com essas revisões, o emprego em abril e maio combinados é 111.000 menor do que o relatado anteriormente. (As revisões mensais resultam de relatórios adicionais recebidos de empresas e agências governamentais desde as últimas estimativas publicadas e do recálculo dos fatores sazonais.)"

https://www.bls.gov/news.release/empsit.nr0.htm

NFP: média de 3 meses dos empregos totais não agrícolas aumenta em 177 mil em junho, contra 212 mil em maio, 218 mil em abril, e 274 mil em junho de 2023.

Folhas de pagamento sobem 206 mil em Junho após grandes revisões para baixo em Maio e Abril, enquanto a taxa de desemprego atinge o nível mais alto em três anos

Parece que os burocratas de Biden se recusam a desistir do mito de um "mercado de trabalho forte" ainda, embora admitam a qualquer um que leia nas entrelinhas o quão feias as coisas estão ficando.

Há alguns momentos, o BLS informou que em junho os EUA criaram 206 mil empregos, acima dos 190 mil esperados.

Nos últimos meses o Goldman "errou", dando calls de relatórios mais fracos de emprego, e hoje descobrimos que na verdade estavam certos, pois aqueles empregos não existiram. Tanto maio quanto abril foram fortemente revisados pra baixo (em 111 mil!!!!):

- Empregos de maio revisados ​​de 272 mil para 218 mil
- Empregos de abril revisados ​​de 165 mil para 108 mil

E claro, no mês que vem, quando os dados de junho forem revisados ​​para baixo, a batida de 206 mil será revisada para um missing menor que a expectativa de 190 mil de hoje, mas aí ninguém mais se lembrará. E como mostrado no gráfico, 4 dos últimos 5 meses viram as folhas de pagamento revisadas para baixo.

Não só isso, mas a composição de empregos foi mais uma vez sombria e seguiu o mesmo truque que o BLS usou para seu relatório "forte" da JOLTS desta semana (empregos públicos): trabalhadores do setor privado chegaram a 136 mil, bem abaixo dos 160 mil esperados e abaixo dos 193 mil revisados ​​para baixo (eram 229 mil). A lacuna foi preenchida por funcionários do estado e outros funcionários do governo, já que as folhas de pagamento do governo saltaram de 25 mil para 70 mil!

A boa notícia é que, diferentemente do mês passado, quando o número de trabalhadores empregados caiu novamente, levando a uma lacuna recorde entre as Pesquisas Establishment e Household, em junho, pelo menos, o número de trabalhadores empregados aumentou em 116 mil. O que, no entanto, significa que a lacuna entre as duas séries aumentou em mais 90 mil!

Em relação à taxa de desemprego, houve uma grande surpresa porque, ao contrário das expectativas de uma impressão estável, o número subiu para 4,1%, acima dos 4,0% em maio e o maior valor desde novembro de 2021!

Voltando-se para os ganhos por hora (AHE), aqui também houve desaceleração contínua com o número médio de ganhos por hora subindo 3,9% YoY, abaixo dos 4,1% em maio e em linha com as expectativas. Em uma base mensal, a impressão também desacelerou para 0,3%, abaixo dos 0,4% em maio.

Em geral, um NFP que abre uma (das duas) portas para o corte de juros do Fed, falta a outra porta na quinta-feira que vem com a divulgação do CPI.

Dados do NFP de hoje:

- Desempregados de longa duração (+27 semanas) aumentaram 166 mil, totalizando 1,5 milhão em junho (22,2% dos desempregados).
- Taxa de participação da força de trabalho ficou estável em 62,6% e a taxa emprego-população em 60,1%.
- Empregados em meio período por razões econômicas: 4,2 milhões, pouca variação.
- Pessoas fora da força de trabalho querendo um emprego caiu 483 mil, totalizando 5,2 milhões.
- Marginalmente vinculados à força de trabalho: 1,5 milhão, inalterado.
- Trabalhadores desencorajados: 365 mil, queda em junho.

Após NFP agora temos o cenário de dois cortes de 25 bps nas taxas em 2024 totalmente precificados, com a chance de um corte em setembro subindo para 75%.

Mais detalhes do NFP de hoje:

Desde junho de 2023, os EUA criaram 1,8 milhões de empregos de meio período, quanto perdeu 1,6 milhões de empregos a período integral.

relembrando

De maneira geral, independente do S&P500 subir um pouco ou cair já direto após o primeiro corte, TODAS as vezes que o Fed iniciou o ciclo de cortes foi quando se iniciaram os maiores drawdowns do índice.

Na imagem: Em cima a taxa de juros do Fed (com um triângulo marcando o pivô, que é o início do ciclo de cortes)

Em baixo o indicador de drawdown (marcando do topo/máxima de cada ciclo antes do primeiro corte do Fed)

RIP Kolanovic

2 anos errando tudo com consistência

Todos os dados econômicos estão
apontando para uma recessão.

Os modelos de recessão de Sahm e Kantro usam como base a taxa de desemprego dividida pela força de trabalho total (em uma média móvel de 3 meses). Esses modelos previram corretamente 100% de todas as recessões desde 1953 e não deu nenhum falso positivo desde 1970...

A Regra de Sahm diz que quando essa média móvel de 3 meses (da taxa de desemprego pela força de trabalho total) aumenta acima de 0,5% em relação à mínima dos últimos 12 meses, sinaliza quando a economia dos EUA está em recessão.

Atualmente está em 0,43!