A questão principal é que o Fed usa os dados de emprego pra definir política monetária. Então, se mostrar o mercado de trabalho como ele realmente é, a coisa é muito pior. Aqui vc começa a entender o interesse da administração Trump em eliminar esses erros, pois é bom pro objetivo (reduzir taxas).

Mas, isso tem que ser feito com calma...

Ano passado, o mercado previu corretamente, um dia antes da enorme revisão negativa de 818.000 empregos de 21 de agosto de 2024, que serviu de base para o grande corte de juros do Fed e o início do ciclo de afrouxamento monetário (apesar da inflação persistente de 3%...)

... o que levou tanto o ex-comissário do BLS e o próprio presidente do Fed, Powell, a admitir que o relatório mensal de empregos foi deturpado a ponto de ficar irreconhecível devido aos cálculos do BLS sobre o ajuste sazonais de "nascimentos/mortes" de empresas.

A boa notícia é que, após anos de reclamações, o BLS finalmente decidiu corrigir o problema... mas haverá muitos danos colaterais.

Hoje, o BLS divulgará o relatório de empregos de janeiro, que estava atrasado (deveria ter sido divulgado na última sexta-feira, mas tivemos uma paralisação do governo de um dia, então, obviamente, os funcionários públicos superpagos não conseguiram encontrar uma maneira de viabilizá-lo).

E embora o relatório em si seja decepcionante (o consenso esperava outro número medíocre de 65 mil, o relatório deste mês virá acompanhado da revisão anual de referência da pesquisa de estabelecimentos e — muito mais importante — uma atualização metodológica do modelo de nascimentos e mortes.

A estimativa preliminar do BLS (Bureau of Labor Statistics) para a revisão da folha de pagamento indicava que o crescimento acumulado da folha de pagamento entre abril de 2024 e março de 2025 seria revisado para baixo em 911 mil vagas. No entanto, como em ocasiões anteriores, a revisão final para baixo provavelmente será menor, e o resultado será que hoje saberemos que, no período de abril de 2024 a março de 2025, os EUA criaram entre 750 mil e 900 mil empregos a menos.

Mas tem mais: o BLS também atualizará as projeções líquidas de nascimentos e mortes no período pós-referência (abril de 2025 a dezembro de 2025) para incorporar informações do QCEW e da pesquisa mensal de folhas de pagamento, onde uma revisão para baixo também parece provável e provavelmente subtrairá outros 500 a 700 mil empregos, que nunca existiram.

No total, a expectativa é de que até 1 milhão de empregos sejam revisados ​​em relação aos dados de empregos não agrícolas de dezembro de 2025.

Deixando de lado as revisões, aqui está o que Wall Street espera para os dados de janeiro (que será coadjuvante hoje):

A expectativa é de que os dados oficiais de emprego não agrícola mostrem a criação de 65 mil vagas em janeiro, acelerando em relação às 50 mil previstas anteriormente. As projeções variam de +135 mil (Citigroup) a -10 mil (Standard Chartered, que provavelmente será a previsão mais próxima do número real). O Goldman Sachs prevê um resultado abaixo do consenso, de 45 mil.

- A previsão é de um aumento de 68 mil empregos no setor privado, em mais um mês de queda nos postos de trabalho do governo.
- Prevê-se uma queda de 7 mil postos de trabalho no setor manufatureiro.

- A taxa de desemprego deverá permanecer em 4,4%, inalterada em relação ao mês passado e em linha com a projeção mediana do Fed para o final do ano.
- A taxa de participação na força de trabalho deverá permanecer inalterada em 62,4%. O JPM prevê que a sazonalidade residual que estava elevando a participação da faixa etária de 16 a 24 anos esteja praticamente superada por ora, embora volte a reduzir a participação no decorrer do ano.

- O Goldman Sachs considera que os riscos tendem a apontar para uma queda: o patamar para arredondar para baixo, para 4,3%, não é alto, considerando os 4,38% registrados em dezembro (sem arredondamento), e a taxa de desemprego de janeiro parece sofrer de uma sazonalidade residual ligeiramente negativa (a taxa de desemprego, sem arredondamento, apresentou queda em cada um dos últimos três meses de janeiro).
- A expectativa é de que os ganhos médios por hora aumentem 0,3% em relação ao mês anterior, igualando a taxa de dezembro.
- Isso se traduz em uma leve desaceleração na taxa anualizada de ganhos por hora, de 3,8% para 3,7% em relação ao ano anterior.

Medidas alternativas de crescimento do emprego indicaram um ritmo moderado de crescimento de vagas em janeiro: os indicadores registraram uma média de 39 mil.

Por fim, a matriz de reação do mercado aos dados de folha de pagamento do JPMorgan. A mesa de operações também observa que, para as opções com vencimento em 11 de fevereiro, os mercados estão precificando uma variação de cerca de 1,2%, com base no fechamento de 6 de fevereiro.

- Folhas de pagamento acima de 110 mil: S&P 500 cai 0,5-1,00%; probabilidade de 5%
- Folhas de pagamento entre 90 e 110 mil: S&P 500 +0,25% a 1,00%; probabilidade de 20%
- Folhas de pagamento entre 60 e 90 mil: S&P 500 +0,25%-0,75%; probabilidade de 40%
- Folhas de pagamento entre 30 e 60 mil: S&P 500 em queda de 0,25% a alta de 0,50%; probabilidade de 30%
- Folhas de pagamento abaixo de 30 mil: S&P 500 cai 0,5-1,25%; probabilidade de 5%

O número divulgado foi, além do dobro da mediana (sendo superior a 79 das 80 previsões), foi um movimento de 3 sigmas.

O Departamento de Estatísticas do Trabalho (BLS) surpreendeu a todos e anunciou que os EUA criaram 130 mil empregos em janeiro, o dobro da estimativa mediana de 65 mil e acima da estimativa revisada para baixo de dezembro, de 48 mil (contra 50 mil anteriormente). Este foi também o maior aumento mensal de empregos desde dezembro de 2024.

O relatório de novembro foi revisado para baixo em 15.000, de +56.000 para +41.000, e a variação de dezembro foi revisada para baixo em 2.000, de +50.000 para +48.000. Com essas revisões, o emprego em novembro e dezembro combinados é 17.000 menor do que o relatado anteriormente. A situação piora, no entanto, com 25 dos últimos 26 relatórios de emprego revisados ​​para baixo.

A surpresa positiva nos números de empregos também se traduziu em uma melhora na taxa de desemprego, que inesperadamente caiu para 4,3%, ante 4,4% em dezembro, onde se esperava que permanecesse. Entre os principais grupos de trabalhadores, a taxa de desemprego entre adolescentes caiu para 13,6% em janeiro. As taxas de desemprego para homens adultos (3,8%), mulheres adultas (4,0%) e pessoas que se identificam como brancas (3,7%), negras (7,2%), asiáticas (4,1%) ou hispânicas (4,7%) apresentaram melhorias modestas nos últimos meses.

Por último, mas não menos importante, dando continuidade à tendência do mês passado, em janeiro a maior parte da criação de empregos foi de vagas em tempo integral, que aumentaram em 582 mil, enquanto as vagas em tempo parcial cresceram em apenas 31 mil.

Embora janeiro tenha mostrado força (ao menos até futuras revisões), o mais preocupante no relatório foram as fortes revisões negativas dos dados de referência.

Os números da pesquisa de estabelecimentos foram recalculados com base no QCEW, que consolida os empregos formais via seguro-desemprego, gerando revisões nos dados desde 2024 e também em séries anteriores.

O emprego não agrícola de março de 2025 foi revisado para baixo em 898 mil vagas (ajustado) e 862 mil sem ajuste (-0,5).

Assim, a criação de empregos em 2025 caiu de +584 mil para +181 mil, reduzindo a média mensal de 49 mil para apenas 15 mil vagas.