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Porque as quedas nos \u00edndices de a\u00e7\u00f5es acontecem numa magnitudade maior em alguns dias espec\u00edficos?Apesar dos drivers (seja macro, geopol\u00edtico ou outra coisa), o fator t\u00e9cnico tem um peso grande aqui. Ativos muito concentrados na mesma dire\u00e7\u00e3o e pela mesma tese\/motivo (chamamos isso de "trade crowded") tendem a ter um movimento maior no sentido oposto quando algo chega para atrapalhar.Um outro fator importante, que voc\u00ea que \u00e9 trader de \u00edndices\/a\u00e7\u00f5es deveria olhar, \u00e9 o posicionamento dos dealers nos derivativos (op\u00e7\u00f5es), pois esse \u00e9 um fluxo sistem\u00e1tico que amplifica forte a vol em algumas situa\u00e7\u00f5es espec\u00edficas (que voc\u00ea precisa saber).Na queda de hoje, especificamente, tivemos drivers do FED e de Israel evacuando as embaixadas (que apagou qualquer poss\u00edvel movimento hawkish e que puxou Bonds pra cima e curvas pra baixo, num movimento de risk-off). A partir do 5225 do SPX (spot) o gamma flipou para negativo...<\/div>\n\n
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Esse flip de gamma muda a forma com que os market makers\/dealers executam o ajuste do delta hedge, com a curvatura do gamma agora pressionando o delta dos MM's pra cima, conforme o pre\u00e7o cai. Ent\u00e3o, pra manter delta neutro (ou delta 0, objetivo do delta hedge), os market makers precisam vender, o que amplifica a pr\u00f3pria queda, gerando um squeeze na vol, que dispara.A forte alta do VIX tamb\u00e9m provoca uma press\u00e3o no delta do market maker (efeito Vanna), o que faz com que o delta do market maker suba tamb\u00e9m pela alta da volatilidade impl\u00edcita.<\/div>\n\n
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Esse modelo da imagem mostra como a vol impl\u00edcita aumenta e pressiona o delta dos Market Makers pra cima, conforme o pre\u00e7o cai. A linha cinza mostra o delta subindo pelo impacto do gamma apenas (conforme o pre\u00e7o cai o delta sobe e o market maker tem que vender pra zerar o delta). A linha roxa mostra al\u00e9m do impacto do gamma, o impacto da volatilidade impl\u00edcita atuando sobre o delta.<\/div>\n\n
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Porque as quedas nos \u00edndices de a\u00e7\u00f5es acontecem numa magnitudade maior em alguns dias espec\u00edficos? Apesar dos drivers (seja macro, geopol\u00edtico ou outra coisa), o fator t\u00e9cnico tem um peso grande aqui. Ativos muito concentrados na mesma dire\u00e7\u00e3o e pela mesma\u2026<\/div>\n<\/a>\n \n
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Regi\u00e3o de gamma flip, com o posicionamento de op\u00e7\u00f5es de hoje. Ap\u00f3s o flip, o pre\u00e7o andou forte e j\u00e1 busca o 2\u00b0desvio de vol.<\/div>\n\n
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O strike de maior posicionamento em Puts no SPX (pelo volume de hoje ap\u00f3s a abertura), foi o de 5145.00, exatamente o pre\u00e7o que o ativo foi buscar nessa queda.<\/div>\n\n
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Non-farm Payrolls Preview:https:\/\/construtordecapital.com.br\/2024\/04\/05\/preview-nfp-de-marco\/<\/a><\/div>\n \n \n
Construtor de Capital - Profiss\u00e3o Trader<\/div>\n <\/i>\n Preview NFP de mar\u00e7o<\/div>\n
\u00c0 medida que nos aproximamos da divulga\u00e7\u00e3o do relat\u00f3rio de Non-farm Payrolls (NFP) dos EUA, analistas e investidores est\u00e3o atentos aos sinais fornecidos pelos indicadores econ\u00f4micos recentes para tentar mapear o caminho mais prov\u00e1vel do FED em dire\u00e7\u00e3o ao\u2026<\/div>\n<\/a>\n
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Os empregos de mar\u00e7o chegam a 303 mil, batendo todas as estimativas de Wall Street, taxa de desemprego cai<\/b>Como escrevemos no preview, embora os dados de alta frequ\u00eancia sugerissem uma impress\u00e3o de empregos mais fraca do que o esperado em Mar\u00e7o, o influxo implac\u00e1vel de imigrantes levaria a um n\u00famero de folhas de pagamento mais quente do que o esperado.Com certeza, os ilegais venceram novamente quando, momentos atr\u00e1s, o BLS informou que, em mar\u00e7o, os EUA adicionaram impressionantes 303 mil empregos, empatados com o maior n\u00famero desde janeiro de 2023!<\/div>\n\n
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O n\u00famero n\u00e3o foi apenas mais quente do que o n\u00famero revisado do m\u00eas passado de 270 mil, mas estava acima da estimativa mais alta de Wall Street de 290 mil (da Jobdig, Inc) e, como mostrado abaixo, este foi um beating de 4 desvios-padr\u00e3o da mediana das estimativas<\/div>\n\n
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O n\u00famero de mar\u00e7o, que ser\u00e1 revisado substancialmente para baixo no pr\u00f3ximo m\u00eas, segue uma revis\u00e3o para baixo de 5.000 para o n\u00famero de fevereiro, de +275.000 para +270.000, e uma revis\u00e3o para cima de 27.000 para janeiro, de +229.000 para +256.000.<\/div>\n\n
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O que talvez seja mais not\u00e1vel \u00e9 que, ap\u00f3s v\u00e1rios meses de descidas no inqu\u00e9rito aos agregados familiares, em Mar\u00e7o o n\u00famero de pessoas efetivamente empregadas finalmente recuperou, aumentando em 498 mil, de 160,968 milh\u00f5es para 161,466 milh\u00f5es. Ainda assim, conforme mostrado na imagem, a s\u00e9rie de dados ainda apresenta uma grande diverg\u00eancia com os dados do Establishment Survey.<\/div>\n\n
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Voltando a nossa aten\u00e7\u00e3o para a taxa de desemprego, esta voltou a cair inesperadamente, caindo de 3,9% para 3,8%, em linha com as estimativas; a taxa de desemprego dos negros (6,4 por cento) aumentou em Mar\u00e7o para o n\u00edvel mais elevado em quase dois anos, enquanto as taxas dos asi\u00e1ticos (2,5 por cento) e dos hisp\u00e2nicos (4,5 por cento) diminu\u00edram. As taxas de desemprego para homens adultos (3,3 por cento), mulheres adultas (3,6 por cento), adolescentes (12,6 por cento) e brancos (3,4 por cento) mostraram pouca ou nenhuma mudan\u00e7a ao longo do m\u00eas.<\/div>\n\n
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Imigrantes ilegais e trabalhos de meio per\u00edodo dominam completamente os dados de emprego dos EUA<\/div>\n\n
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O lado positivo do relat\u00f3rio de empregos de hoje \u00e9 que, apesar da impress\u00e3o quente, o rendimento m\u00e9dio por hora veio conforme o esperado, aumentando 0,3% ao m\u00eas, acima do aumento sequencial revisado para cima de 0,2% do m\u00eas passado (revisado de 0,1%). Os ganhos no acumulado anual ca\u00edram para 4,1%, como esperado, dos 4,3% do m\u00eas passado. Esta foi a impress\u00e3o mais baixa de ganhos por hora desde o ver\u00e3o de 2021.<\/div>\n\n
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Uma an\u00e1lise visual mostra que a maior parte dos empregos estava na Educa\u00e7\u00e3o\/Sa\u00fade e no Governo, que representaram mais de metade de todos os empregos de Mar\u00e7o.<\/div>\n\n
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E uma an\u00e1lise mais detalhada da categoria profissional de melhor desempenho sob o governo Biden: Em mar\u00e7o, foram 71 mil, o segundo maior desde o in\u00edcio de 2023.<\/div>\n\n
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Opini\u00f5es sobre o NFP:<\/div>\n\n
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Torsten Slok, da Apollo, escreve que o n\u00famero confirma que o Fed n\u00e3o cortar\u00e1 as taxas este ano: \u201cA fonte dessa for\u00e7a s\u00e3o condi\u00e7\u00f5es financeiras f\u00e1ceis. O mercado de a\u00e7\u00f5es subiu +10 bili\u00f5es de d\u00f3lares nos \u00faltimos cinco meses, o que representa um ganho de riqueza significativo para os balan\u00e7os das fam\u00edlias. Os spreads de cr\u00e9dito s\u00e3o mais reduzidos para IG, HY e empr\u00e9stimos. Grande recupera\u00e7\u00e3o nas emiss\u00f5es de IG e HY em janeiro, fevereiro e mar\u00e7o. A atividade de IPO est\u00e1 voltando e a atividade de fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es est\u00e1 voltando. Todos estes factores apoiar\u00e3o os gastos dos consumidores, os gastos de investimento e as contrata\u00e7\u00f5es nos pr\u00f3ximos trimestres... Mantemos a nossa vis\u00e3o de que a Fed n\u00e3o reduzir\u00e1 as taxas de juro este ano.\u201d<\/div>\n\n
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Seema Shah, estrategista-chefe global, Principal Asset Management: \u201c\u00c0 primeira vista, o relat\u00f3rio do emprego apoia-se em tr\u00eas cortes. No entanto, os valores dos rendimentos m\u00e9dios por hora est\u00e3o em linha com as expectativas e, como Powell deixou bem claro em discursos recentes, um mercado de trabalho forte n\u00e3o \u00e9 uma preocupa\u00e7\u00e3o se as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os se moderarem... O relat\u00f3rio do IPC da pr\u00f3xima semana \u00e9 aquele que \u00e9 fundamental para expectativas de taxa. Mas o relat\u00f3rio de hoje dever\u00e1 tranquilizar os mercados de que, se a Fed n\u00e3o cortar em Junho, \u00e9 porque a economia ainda est\u00e1 forte e os lucros dever\u00e3o permanecer em recupera\u00e7\u00e3o.\u201d<\/div>\n\n
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Priya Misra, gestora de portf\u00f3lio da JP Morgan Investment Management, diz: \u201cSe a infla\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os mostrar sinais de recupera\u00e7\u00e3o nos relat\u00f3rios do IPC e do PCE no final deste m\u00eas, a 'paci\u00eancia' do Fed poder\u00e1 esgotar-se. A rea\u00e7\u00e3o do mercado faz sentido para mim \u2013 taxas mais altas e sentimento de risco mais fraco. Acho que os ativos de risco est\u00e3o prestando aten\u00e7\u00e3o \u00e0s taxas agora. Os ativos de risco ignoraram o movimento das taxas at\u00e9 esta semana, uma vez que Janeiro e Fevereiro poderiam ser considerados ru\u00eddo. Mas se a economia permanecer demasiado aquecida, o mercado dever\u00e1 questionar os cortes do Fed e o espectro dos aumentos do Fed voltar\u00e1 ao mercado.\u201d<\/div>\n\n
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Ed Al-Hussainy, estrategista de taxas da Columbia Threadneedle Investment, diz: \u201c A quest\u00e3o principal \u00e9 se a combina\u00e7\u00e3o de um maior crescimento da procura, a din\u00e2mica do emprego e a flexibiliza\u00e7\u00e3o das condi\u00e7\u00f5es financeiras desde Outubro passado come\u00e7am a refletir-se na infla\u00e7\u00e3o . Veremos isso novamente nos dados de CPI\/PPI na pr\u00f3xima semana.\u201d<\/div>\n\n
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