- Manter o rali do petróleo em andamento será o desafio da OPEP enquanto o Fed observa cautelosamente a inflação
- O Fed provavelmente voltará a aumentar as taxas de juros de forma agressiva se a inflação disparar devido ao petróleo mais caro
- A inflação mais alta pode prejudicar o crescimento dos EUA, afetando, em última instância, a demanda por petróleo.
Conseguir o maior aumento para o petróleo em 18 meses é uma coisa; mantê-lo em alta é outra. Isso é o que a OPEP tentará fazer nesta semana, enquanto os maiores produtores de petróleo do mundo se reúnem novamente para planejar como manipular o mercado a seu favor, enquanto o principal importador, a China, continua mostrando sinais de fraqueza econômica.
Com o West Texas Intermediate (WTI) dos EUA flutuando em torno de US$ 80-81 por barril no momento da redação – e o Brent a US$ 84-85 – os contratos futuros de petróleo estavam prestes a entregar um retorno médio de 13% em julho para os investidores, após cinco semanas consecutivas de ganhos. Esse foi o maior ganho mensal para os dois principais pontos de referência do petróleo desde janeiro de 2022, quando aumentaram em média 17%.
No entanto, a OPEP, ou a Organização dos Países Exportadores de Petróleo, tem mais em suas mãos à medida que agosto se inicia, diante das preocupações contínuas com a demanda da China.
Dados divulgados na segunda-feira mostraram que a atividade manufatureira chinesa encolheu pelo quarto mês consecutivo em julho, enquanto a atividade empresarial geral também se deteriorou à medida que o maior comprador de petróleo do mundo lida com uma desaceleração na recuperação econômica pós-COVID.
A eficácia do Federal Reserve em conter a inflação também será importante para a OPEP liderada pela Arábia Saudita, composta por 13 membros, e seu grupo estendido da OPEP+ que inclui outras 10 nações aliadas produtoras de petróleo lideradas pela Rússia.
De uma alta de quatro décadas de 9% em junho de 2022, o Fed conseguiu reduzir a inflação, medida pelo Índice de Preços ao Consumidor, para apenas 3% ao ano em junho deste ano. Mas o sucesso veio com um alto preço: o aumento das taxas de juros em 525 pontos-base em apenas 18 meses para conter a inflação galopante causada pelos trilhões de dólares gastos pelo governo em alívio pandêmico.
Para manter a inflação sob controle, o Fed precisa controlar o crescimento de empregos e salários nos EUA. Na sexta-feira, o banco central verá quão eficaz foi seu regime de altas taxas ao moderar esses fatores, quando o relatório de empregos de julho for publicado.
Os economistas estão prevendo um crescimento de 200.000 empregos não-agrícolas em média para o mês passado, em comparação com 209.000 em junho. A cifra de junho foi particularmente importante para o Fed, pois ficou abaixo das estimativas dos economistas pela primeira vez em 16 meses, sinalizando progresso nos esforços do Fed para combater a inflação.
Curiosamente, a OPEP+ também se reunirá na sexta-feira, pouco antes da divulgação dos números de emprego dos EUA.
A OPEP só se preocupa em aumentar os preços do petróleo
O cartel do petróleo, é claro, não se importa nem um pouco se o Fed tem sucesso em proporcionar uma inflação mais baixa aos americanos. Sob o novo pensamento liderado pela Arábia Saudita, com o apoio de seus aliados russos e chineses, a OPEP ficaria igualmente feliz se o banco central falhasse e a economia americana se deteriorasse.
Tudo o que importa para a OPEP+ é vender seu petróleo pelo preço mais alto possível para o mundo, sob o termo disfarçado de “equilíbrio de mercado”. Até julho, o preço almejado era de pelo menos US$ 80 por barril. Agora, voltou para US$ 100 e acima – seu objetivo de longo prazo.
Seja como for, a OPEP não pode ignorar completamente o problema da inflação nos Estados Unidos – independentemente de quanto o príncipe herdeiro saudita, Mohamed bin Salman, despreza o presidente Joe Biden, e vice-versa. A inflação não é causada apenas pelos gastos excessivos dos americanos decorrentes do recorde de empregos e crescimento salarial.
Ela também é incentivada pelos preços mais altos do petróleo. Se o rali do petróleo a partir de julho continuar sem perder força, é provável que os fabricantes e prestadores de serviços dos EUA voltem a aumentar os custos de bens e serviços no país.
Não era sempre assim. Há uma década, o petróleo estava em torno de US$ 100 o barril. Na época, a inflação nos EUA estava permanentemente baixa, em 2% ou menos, pois os produtores de serviços e bens se esforçavam para manter os custos baixos e os consumidores satisfeitos. No entanto, a pandemia mudou tudo.
Diante de interrupções no fornecimento e custos mais altos em quase tudo, as empresas dos EUA começaram a cobrar mais – e desenvolveram um gosto por isso quando os consumidores pagavam sem resistência. Uma nova era de inflação nasceu, assim.
Agora, se o petróleo voltar para US$ 100, isso elevará consideravelmente a inflação – não como antes.
Se a inflação aumentar novamente, sabemos o que o Fed fará: aumentará as taxas de juros, que já subiram 525 pontos-base a partir de meros 25 em março de 2022. Se mais um ponto inteiro for adicionado às taxas dos EUA devido à inflação relacionada à energia e outros fatores, isso não será muito bom para a economia – ou para a demanda de petróleo que depende do crescimento dos EUA.
E com a China em dificuldades, o desempenho econômico dos EUA importa para a perspectiva do petróleo, independentemente do que pense o Alteza Real Mohammed bin Salman.
Enquanto os touros do petróleo estão contando com a OPEP+ intensificando sua postura de cortes de produção na reunião do cartel desta semana, o que o governo dos EUA revela sobre os estoques domésticos semanais também pode ser igualmente importante.
Desde que os sauditas anunciaram que retirariam um milhão de barris por dia adicionais de sua produção em julho – além de outros cortes pelo amplo grupo da OPEP+ – as retiradas de petróleo relatadas às quartas-feiras pela Administração de Informação sobre Energia dos EUA (EIA, na sigla em inglês) têm sido modestas, para dizer o mínimo.
Embora ninguém espere uma correlação barril a barril entre as mudanças nas exportações sauditas e os saldos de petróleo dos EUA, os relatórios semanais da EIA devem começar a mostrar quedas mais acentuadas nos estoques se a narrativa de um mercado super apertado para o petróleo quiser se sustentar.
De acordo com dados regionais da JODI, baseados no Oriente Médio, as exportações sauditas caíram para menos de 7 milhões de barris por dia em maio. Se for verdade, isso será uma novidade depois de muito tempo para um país que, por anos, exportava entre 9 e 10 milhões de barris diariamente.
Devido às suas divulgações e transparência sem precedentes, os números da EIA importam mais para a ótica do mercado de petróleo do que os dados divulgados por qualquer outra agência similar. Com apenas os dados de uma semana não relatados em julho, os números da EIA mostram que os estoques de petróleo bruto dos EUA aumentaram líquidamente em 4,638 milhões de barris nas três primeiras semanas do mês.
John Kilduff, sócio da empresa de hedge de energia Again Capital em Nova York, disse:
“Concordo que apenas duas ou três semanas de dados não são indicativas de muita coisa, mas ficarei muito surpreso se a EIA reportar outro número anêmico para a redução de petróleo na próxima semana ou, pior, um aumento.”
“Tivemos um rali de quase 15% no preço do petróleo bruto neste mês porque o mercado deu o benefício da dúvida às promessas de produção feitas pela OPEP”, acrescenta Kilduff. “Se a situação de oferta nos EUA de alguma forma escapar das consequências graves dessas ações da OPEP, poderemos ter uma repetição do que vimos no início deste ano com os preços do petróleo: rápido e furioso na alta e depois em queda.”
Aqueles que estão comprados no petróleo, no entanto, dizem que há pouca chance de o mercado recuar facilmente desta vez. Em maio, por exemplo, quando o petróleo bruto dos EUA caiu de US$ 80 por barril no mês anterior para menos de US$ 65, a administração Biden estava adicionando cerca de três milhões de barris à oferta a cada semana do Strategic Petroleum Reserve. As liberações do estoque estratégico de petróleo de emergência pararam há duas semanas.
Apesar do aumento líquido nos estoques de petróleo bruto dos EUA nas últimas três semanas, os suprimentos estão 7% abaixo da média dos últimos cinco anos, diz Phil Flynn, um declarado otimista do petróleo e analista do Price Futures Group em Chicago.
“Com base nos níveis atuais de demanda, (os suprimentos) estão nos seus níveis mais apertados em mais de um ano”, escreveu ele no início desta semana.
Além disso, argumentam os otimistas do petróleo, Wall Street calculou mal a resiliência da economia dos EUA, com dados preliminares mostrando um crescimento de 2,4% no segundo trimestre em comparação com as previsões de uma expansão de apenas 1,8%.
Esse número de crescimento sugere que os Estados Unidos podem evitar uma recessão completamente, afirmam eles. De fato, isso é o que o Fed também concluiu, afirmando que seus economistas deixaram de incluir uma recessão em suas previsões.
Flynn também afirma que a demanda total por produtos petrolíferos nos Estados Unidos aumentou em 1,1 milhão de barris por dia na semana passada, atingindo um novo pico de 32 milhões de barris por dia. E a contínua redução no número de plataformas de petróleo nos EUA significa que a produção só diminuirá, acrescentou ele.
Mas a demanda de energia nos EUA tem sido modesta até agora neste verão.
Mesmo assim, a demanda tanto por petróleo bruto quanto por combustíveis tem sido desanimadora neste verão.
A EIA relatou uma redução de estoque de gasolina de apenas 0,786 milhão de barris na semana passada, em comparação com uma previsão de queda de 1,678 milhão de barris e a queda de 1,066 milhão de barris da semana anterior. A gasolina automotiva é o principal produto de combustível nos EUA.
Os produtos de gasolina automotiva finalizados entregues ao mercado – uma indicação da demanda nos postos de gasolina – totalizaram 8,855 milhões de barris em comparação com os 8,756 milhões da semana anterior. Normalmente, nesta época do ano, são fornecidos ao mercado mais de 9,0 milhões de barris de gasolina ou mais por semana.
No caso dos estoques de destilados, a EIA relatou uma redução de 0,245 milhão de barris. Os analistas previam uma queda de 0,301 milhão de barris na semana passada, em comparação com uma construção anterior de 0,014 milhão de barris. Os destilados são refinados em óleo de aquecimento, diesel para caminhões, ônibus, trens e navios, e combustível para aviões.
E apesar da queda no número de plataformas de petróleo, que chegou a 529 nesta semana, ante o pico de 623 em janeiro, a produção de petróleo dos EUA tem se mantido admiravelmente acima de 12 milhões de barris diários, pois as empresas de xisto continuam adicionando eficiência à produção. A EIA estimou uma queda na produção de apenas 0,1 milhão de barris na semana passada – um ajuste de rotina que mal muda alguma coisa.
