Para a semana anterior as ações da América do Norte lideraram completamente as compras de ações globais nesta semana, enquanto todas as outras regiões inclinaram-se para vendas em quantidades menores.
Embora o início da semana passada tenha sido tranquilo em termos de fluxos, com as posições permanecendo relativamente estáveis tanto no livro de long quanto no de curto prazo, os fundos de hedge começaram a cobrir posições vendidas em quantidades exageradas na quarta e quinta-feira, sendo esta última um dos maiores dias de cobertura de vendas a descoberto do ano até agora, à medida que o S&P ganhou quase 2% e áreas com concentração de vendas a descoberto se valorizaram.
Como resultado do capital liberado do lado das vendas a descoberto, a alavancagem líquida de longo e curto prazo dos EUA subiu 7% nos últimos 7 dias, representando o percentil 99 em termos de movimentos de alavancagem líquida de 7 dias desde 2005. No entanto, embora a alavancagem de vendas a descoberto tenha caído abaixo do décimo superior desde 2010, grande parte da queda foi impulsionada pela atividade no nível do índice, já que os ETFs representaram cerca de 80% dos fluxos líquidos na semana passada.
No nível do setor de nomes únicos, observamos menores níveis de cobertura de vendas a descoberto em Tecnologia (principalmente Tecnologia não lucrativa) e Discricionário, embora, em última análise, a posição vendida a descoberto continue estendida em consumo cíclicos (Viagens de Lazer, Vestuário/Calçados) e small-caps (onde os fundos de hedge continuaram adicionando vendas a descoberto na quinta-feira).
Por outro lado, os fundos de hedge foram vendedores líquidos em Bens de Consumo Básico, Energia e Materiais na semana, liderados por Petróleo e Gás Integrado, Refino e Marketing, Bebidas e Materiais de Construção.
Enquanto isso, as ações europeias foram vendidas líquidas na segunda maior quantidade vista este ano, impulsionadas em grande parte por vendas em ambos os lados do livro em setores cíclicos. Em particular, os fundos de hedge foram vendedores de Driscricionário e Energia, onde a exposição vendida a descoberto está no décimo superior nos últimos 12 meses, assim como Materiais, onde a exposição comprada também está relativamente baixa. Por outro lado, os fundos de hedge foram compradores líquidos de Imobiliário e Serviços Públicos defensivos por meio de REITs de Varejo, Serviços Públicos Elétricos e Multi-Serviços.
No Japão, os volumes de negociação desta semana consistentemente atingiram entre 2 a 3 eventos de escore-z em relação aos volumes dos últimos 12 meses, com cada dia desta semana ficando mais ou menos alinhado com os maiores dias de negociação em termos de volume vistos até agora este ano. No nível do setor, os fundos de hedge foram vendedores de Saúde, Indústrias/Materiais, Imobiliário e Energia, enquanto compradores de nomes relacionados a Tecnologia, Bens de Consumo Básico e produtos de nível de índice.
Os fundos de hedge encerraram o mês de outubro com uma queda de -1% (em comparação com o MSCI World -2,9%), enquanto o fundo de hedge de longo e curto prazo médio dos EUA encerrou o mês com uma queda de -2,1%, alinhado com o SPX, tornando outubro o mês mais desafiador até agora. O desempenho continuou desafiador nos primeiros dois dias de novembro, com o fundo de hedge global médio capturando menos de 20% da valorização, ganhando 33bps (em comparação com o MSCI +1,93). Da mesma forma, o fundo de hedge de longo e curto prazo médio dos EUA ganhou 56bps ao longo do período de dois dias em comparação com o SPX, que subiu 1,9%.
O maior contribuinte para o desempenho desafiador foi o ganho de +5,2% esta semana nas 50 posições vendidas a descoberto mais concorridas, enquanto as 50 posições compradas a descoberto mais concorridas ganharam apenas +4,7%. Até outubro, isso coloca o fundo de hedge global médio com ganho de +2% (em comparação com o MSCI +7,2%) e o fundo de hedge de longo e curto prazo médio dos EUA com ganho de 3,6% (em comparação com o SPX +10,7%). Enquanto isso, o fundo de hedge médio baseado na UE está com ganho de +2,8% até o momento (em comparação com o STOXX 600 +5,3%) e o fundo de hedge médio baseado na Ásia está com queda de -10bps (em comparação com o MSCI Ásia -73bps).
Com informações do Morgan Stanley
