O banco central está caminhando para estender a pausa nas altas de juros até janeiro
Os oficiais do Federal Reserve estão cada vez mais confiantes de que não precisam continuar elevando as taxas de juros para combater a inflação. No entanto, eles não estão satisfeitos o suficiente para declarar o fim das altas, muito menos iniciar uma discussão sobre redução das taxas.
Isso os mantém no caminho de manter as taxas estáveis em sua reunião de dezembro, ao mesmo tempo em que mantêm a orientação pública de que sua próxima mudança nas taxas é mais propensa a ser um aumento do que um corte.
O Fed elevou pela última vez sua taxa de referência de fundos federais em julho, para uma faixa entre 5,25% e 5,5%. Manter a taxa estável na terceira reunião consecutiva do Fed deixaria inalterada pelo menos até janeiro.
A política monetária está em sua configuração mais restritiva economicamente em 25 anos, e ela precisará permanecer “por um bom tempo”, disse o presidente do Fed de Nova York, John Williams, em uma conferência na quinta-feira. “Precisamos observar”, disse Williams a repórteres após um discurso. “Tenho que avaliar, ‘OK, como isso está se desenrolando?'”
Meses de leituras contidas da inflação levaram os investidores a especular que o Fed cortará as taxas em maio ou até antes. No entanto, os oficiais não estão prontos para considerar tais deliberações. Eles querem ver mais evidências de que as leituras mensais da inflação permaneçam contidas ou que a economia e as contratações estejam desacelerando mais do que antecipam.
Isso significa que o Fed em sua reunião de 12 a 13 de dezembro se concentrará em quanto mais tempo sinalizará que as altas de taxas permanecem uma possibilidade. Os oficiais provavelmente não removerão esse viés de aperto na reunião, o que seria um primeiro passo necessário antes de considerar a possibilidade de cortar as taxas.
“Se a inflação vai voltar a subir, acho que você quer ter a opção de fazer mais nas taxas”, disse o presidente do Fed de Richmond, Tom Barkin, esta semana.
Williams, um dos principais assessores do presidente do Fed, Jerome Powell, rejeitou perguntas na quinta-feira sobre quando os oficiais poderiam reduzir as taxas como algo hipotético relacionado a “algo bem no futuro”. Ele acrescentou que não está perdendo muito sono com a forma como os mercados “mudaram suas visões”.
Os oficiais estão cautelosos por várias razões. Eles não querem anunciar apressadamente “missão cumprida” na inflação, mesmo que estejam animados com a recente desaceleração, porque a economia e a inflação têm sido muito difíceis de prever nos últimos três anos.
“Não há motivo para declarar vitória sobre a inflação prematuramente. Há ainda menos razão para fazer isso quando a expansão econômica continua, imperturbável a aparentemente qualquer coisa”, disse Jonathan Pingle, economista-chefe dos EUA do UBS.
Em 2021, a inflação disparou na primavera e depois recuou no verão, dando ao banco central a falsa sensação de que o aumento seria passageiro. O Fed manteve uma política monetária ultraestimulativa implementada quando a pandemia de Covid eclodiu. Os aumentos de preços aceleraram naquele outono, forçando o Fed a fazer uma abrupta inversão de política.
Como resultado, os oficiais hoje querem ver mais evidências de que a inflação não se estabilizará acima de 3%, um nível inaceitavelmente alto para um banco central com uma meta de 2%.
Os oficiais do Fed também não querem incentivar ralis no mercado que possam estimular a atividade econômica ao declarar o fim das altas de taxas. Eles particularmente querem evitar que os investidores esperem cortes mais agressivos do que os oficiais estão dispostos a considerar quando a economia ainda está crescendo confortavelmente.
Ainda assim, os investidores estão ansiosos para apostar em cortes de taxas após os relatórios de inflação de outubro mostrarem que as pressões de preços diminuíram amplamente desde junho. Os preços principais, que excluem itens voláteis de alimentos e energia, cresceram a uma taxa anualizada de 2,5% nos seis meses encerrados em outubro, abaixo dos 4,5% nos seis meses anteriores, informou o Departamento de Comércio na quinta-feira.
Esses relatórios levaram vários oficiais do Fed que mais vocalmente defenderam taxas mais altas nos últimos 20 meses a sinalizar uma maior confiança em deixá-las onde estão agora. O governador do Fed, Christopher Waller, disse nesta semana que estava “cada vez mais confiante de que a política está atualmente bem posicionada”.
Durante uma sessão de perguntas e respostas que se seguiu, Waller alimentou as expectativas dos investidores de taxas mais baixas no próximo ano quando disse que o Fed poderia cortar as taxas se a atual sequência de leituras suaves de inflação continuasse até a primavera.
“Não tem nada a ver com tentar salvar a economia ou a recessão”, disse ele. Se “tivermos confiança de que a inflação realmente está baixa e a caminho, você pode começar a reduzir a taxa de política apenas porque a inflação está mais baixa”.
O raciocínio de Waller sobre por que o Fed poderia cortar as taxas mesmo sem uma recessão não foi uma grande revelação, mas sua disposição em atribuir um prazo claro a isso foi surpreendente, disse Karim Basta, economista-chefe da III Capital Management em Boca Raton, Flórida.
Escrito por Nick Timiraos
