Forte Sell-off em bolsas puxado por headlines de sanções e fluxos 0DTE, Ações Europeias em queda, Futuros dos EUA se recuperam de leve, Dólar Estável e Iene forte

Na atualização de mercado de hoje, observamos uma queda nas bolsas europeias, enquanto os Futuros dos EUA tentam se recuperar das perdas do dia anterior. O principal destaque foi a forte liquidação do mercado na tarde de ontem. O que estava por trás do movimento?

Foi uma enxurrada de negociações de opções 0DTE? Foi algum dado macro ou geopolítico no final da sessão que assustou o mercado em meio à horrível liquidez de final de ano? Ou foi apenas perdas reprimidas de fundos de hedge que finalmente culminaram em uma explosão de liquidações pós-margin call?

Uma coisa é certa: todos querem saber o que aconteceu hoje que levou a uma liquidação brutal nos últimos 90 minutos; o trader do Goldman Mike Washington em seu paper de final do dia:

“O dia começou de forma tranquila, mas tomou uma virada agressiva para o lado negativo à tarde. Recebemos inúmeras perguntas sobre o movimento de baixa (o que, em parte, reflete o quanto os investidores estão envolvidos), sem uma razão clara para a queda. Embora tenhamos observado vendas passivas nos últimos dias, claramente não foi o suficiente para causar uma reversão tão rápida durante o dia. Olhando para o E-mini S&P, a maior parte do volume começou a entrar após as 14h30, mesmo antes da quebra dos 4800, e o aumento no volume foi significativo. A taxa média de execução nos 45 minutos seguintes ao movimento inicial foi cerca de 5 vezes maior do que no início da sessão de mercado à vista. Houve algumas headlines circulando como possíveis motivos para a venda, mais notavelmente: *GRAHAM: VAI ELABORAR SANÇÕES PRÉ-INVASÃO DE TAIWAN CONTRA A CHINA.

“…embora tenhamos visto vendas passivas nos últimos dias, claramente não é suficiente para causar uma reversão intradiária tão rápida”. Olhando para o S&P E-Mini, a maior parte do volume começou a ser impressa depois das 14h30, mesmo antes do intervalo de 4.800 e o aumento no volume foi real. A taxa média de execução durante os 45 minutos após o movimento inicial foi cerca de 5x maior do que no início da sessão de dinheiro .”

Porém, o gatilho mais provável é a negociação massiva de opções de venda 0DTE, que negociou quase 80.000 contratos da opção de venda SPX 20Dec 4755, que teria causado uma venda de market makers flipando para gamma negativo. Em última análise, os volumes de mercado estão leves e não é preciso muito para movimentar este mercado… especialmente considerando que o SPX flertou com as máximas históricas hoje.

Na verdade, conforme mostrado abaixo, a PUT de SPY 0DTE no strike 475 foi a opção mais ativamente negociada no dia…

… e o contrato passou de praticamente sem valor para um fechamento de apenas US$ 8, então alguém ganhou muito dinheiro em menos de duas horas.

Na verdade, olhando para os fluxos de delta 0DTE, o gráfico a seguir mostra que um grande volume de compra de Puts (delta negativo) enviou o E-mini S&P500 direto lá para o fundo, com o market maker (que dá liquidez nas execuções) tendo que vender duplamente (primeiro para hedgear seu delta, segundo para reajustar o delta hedge conforme o preço rompia o Vol Trigger, flipando pra gamma negativo).

Até mesmo os “generais do S&P500” (Mag 7) foram descartados ativamente, primeiro no Delta e depois diretamente nas ações:

Voltando para o dia de hoje, os destaques são:

EQUITIES:

• Bolsas europeias, especialmente o Eurostoxx50 (-0,5%), registram perdas significativas em resposta à venda tardia em Wall Street.
• Desempenho inferior notável no AEX (-0,7%), prejudicado pela Philips (-2,1%).
• Setores europeus apresentam viés negativo, com o setor automotivo prejudicado por relatos do WSJ sobre a administração Biden considerar aumentar tarifas sobre veículos elétricos.

FUTUROS DE MOEDAS:

• O DXY está em modo de consolidação em um mercado mais tranquilo; o índice está contido entre 102,25-45.
• EUR flutua em torno da marca inalterada em relação ao Dólar e ligeiramente mais forte em relação à Libra.
• GBP mantém um viés ligeiramente negativo em relação ao Dólar após os números de empréstimos, embora o comércio esteja seguro em uma faixa apertada de 1,2651-1,2613.
• O Iene é o melhor desempenho G10 em relação ao Dólar, fechando a lacuna em relação ao nível pré-anúncio do BoJ de 142,65.

RENDA FIXA:

• USTs estão ligeiramente mais fortes, mas cerca de 5 ticks abaixo do melhor resultado da semana, apesar de um leilão de 20 anos com resultados fracos.
• Gilts mais uma vez se destacam como o melhor desempenho, dando continuidade ao movimento dovish impulsionado pelo CPI de quarta-feira.
• Bunds mantêm um viés subjacente, mas a ação geral é contida enquanto a atenção se volta para Lane do BCE.

COMMODITIES:

• WTI e Brent exibem ação contida e dentro das faixas de ontem, com os participantes do mercado aguardando desenvolvimentos no Mar Vermelho.
• Benchmarks de petróleo recentemente sob alguma pressão modesta, inclinando-se incrementalmente para o vermelho, apesar da falta de novos impulsionadores fundamentais.
• O ouro permanece inalterado na sessão, em consonância com um Dólar apático, e os metais básicos mostram pouca direção no comércio.

DESTAQUES NOTÁVEIS:

• De Guindos do BCE menciona que, quando a inflação convergir de maneira estável para a meta de 2%, a política monetária pode começar a se suavizar, mas ainda é cedo para isso.
• A administração Biden está considerando aumentar tarifas sobre alguns produtos chineses, incluindo veículos elétricos, para fortalecer a energia limpa dos EUA contra as exportações chinesas mais baratas.
• Noruega abre uma investigação sobre problemas de suspensão da Tesla; decisão sobre recomendar recall pode ser tomada até o Natal.

DADOS RECAPITULATIVOS:

• Barômetro de Negócios da Lloyds no Reino Unido (dez) 35 (Prev. 42); Expectativas de Preços Próprios: 59 (Prev. 61).
• Finanças Públicas Líquidas do Reino Unido (nov) 12,453B GB (Prev. 13,329B GB, Rev. 11,808B GB).
• Balança Comercial Excluindo Bancos do Reino Unido (nov) 14,333B GB vs. Exp. 12,9B GB (Prev. 14,896B GB, Rev. 16,027B GB).
• Clima de Negócios da Manufatura na França (dez) 100,0 vs. Exp. 98,0 (Prev. 99,0).