Autoridades não descartam mais aumentos, ao mesmo tempo em que projetam três cortes de taxa em 2024
A desaceleração da inflação levou o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, a abandonar a ideia de aumentar as taxas de juros e começar a considerar quando reduzi-las, gerando um rali em Wall Street.
Na quarta-feira, o Fed manteve sua taxa básica dos Fed-funds estável em uma alta de 22 anos e ofereceu todas as razões para pensar que seu aumento mais recente em julho passado provavelmente marcou o fim do ciclo mais agressivo de aumentos em quatro décadas.
Em uma coletiva de imprensa, Powell concentrou-se em vez disso no risco de causar danos desnecessários à economia ao manter as taxas muito altas à medida que a inflação cai. “Estamos cientes do risco de ficarmos por muito tempo“, disse ele. “Estamos muito focados em não cometer esse erro.“
Todos os três principais índices de ações subiram, com o Dow Jones Industrial subindo 512 pontos ou 1,4% para 37.090, um fechamento recorde. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos caíram 0,173 ponto percentual para 4,032%, o nível mais baixo desde agosto.
Oficialmente, o comunicado de política do Fed indicou que os formuladores de políticas deixaram a porta aberta para aumentar as taxas novamente. “É muito cedo para declarar vitória, e certamente existem riscos“, disse Powell.
Mas os comentários de Powell fizeram o comunicado de política cuidadosamente elaborado parecer ultrapassado menos de uma hora após seu lançamento, ao sugerir que as autoridades voltaram sua atenção para cortes nas taxas. “Existe uma expectativa geral de que isso será um tópico para nós, olhando para o futuro. Isso é realmente o que aconteceu na reunião de hoje“, disse ele.
Os comentários de Powell, juntamente com as novas projeções mostrando que as autoridades do Fed antecipavam três cortes de taxa no próximo ano, representaram uma notável inversão de rumo. Por mais de um ano, ele havia alertado que aumentariam as taxas o quanto fosse necessário para reduzir a inflação, mesmo que isso desencadeasse uma recessão.
O comentário sobre cortes nas taxas foi surpreendente, porque apenas duas semanas atrás, durante uma palestra na Spelman College, em Atlanta, Powell disse que era cedo demais para especular sobre quando taxas mais baixas poderiam ser apropriadas.
Diane Swonk, chefe economista da KPMG, disse: ‘Powell agiu como o Papai Noel antecipado, foi uma virada de 180 graus ali mesmo.’
Powell indicou que as autoridades estão voltando sua atenção para cortes nas taxas porque a inflação diminuiu muito mais rápido do que eles esperavam. Em suas projeções mais recentes, eles esperavam que os preços principais, que excluem itens voláteis como alimentos e energia, subissem 3,2% neste trimestre em relação ao ano anterior, abaixo da projeção de setembro de 3,7%. Eles preveem uma inflação principal de 2,4% no final do próximo ano, abaixo da expectativa de setembro de 2,6%.
Taxa-alvo de fundos federais
Os dados do governo divulgados na manhã de quarta-feira sugerem que os preços principais registraram um aumento muito leve em novembro, conforme medido pela medida preferida de inflação do Fed, que será divulgada pelo Departamento de Comércio ainda este mês. Analistas de Wall Street afirmaram que isso poderia colocar a inflação principal no caminho para atingir ou até mesmo cair abaixo de 2% em uma base anualizada de seis meses, e poderia reduzir a taxa de 12 meses para 3,1%. O Fed tem como meta uma inflação anual de 2%.
“Eu saúdo o progresso“, disse Powell. “Apenas precisamos ver mais.“
Powell afirmou que era cedo demais para dizer se o último trecho de redução da inflação seria mais difícil do que o percorrido até agora. “Assumimos que ficará mais difícil daqui para frente, mas até agora não tem sido“, disse ele.
Com a decisão de quarta-feira, o Fed manteve sua taxa de fundos federais estável em três reuniões consecutivas, em uma faixa entre 5,25% e 5,5%.
Em setembro, as autoridades projetavam mais um aumento neste ano, seguido por dois cortes no próximo ano, levando a taxa de fundos federais para cerca de 5,1%. Na quarta-feira, as autoridades projetaram reduzi-la para cerca de 4,6% até o final de 2024, o equivalente a três reduções de 0,25 ponto percentual em relação ao nível atual.
Os investidores nos mercados de futuros de taxas de juros aumentaram as apostas de que o Fed começaria a cortar as taxas em março, atribuindo uma probabilidade de cerca de 80% de taxas mais baixas, de acordo com o Grupo CME.
A perspectiva econômica dos Estados Unidos melhorou nos últimos meses devido à desaceleração da inflação e do crescimento salarial. Isso daria ao Fed mais espaço para reduzir as taxas rapidamente se a economia enfraquecer mais do que o esperado pelas autoridades, e poderia abrir a porta para cortes mesmo que a expansão não se interrompa.
Há um ano, muitos economistas antecipavam que as autoridades do Fed teriam que elevar as taxas a níveis que criariam folga suficiente, como trabalhadores desempregados e fábricas paradas, para desacelerar significativamente a inflação. No entanto, as cadeias de abastecimento recuperadas e um influxo de trabalhadores na força de trabalho estão contendo o aumento de salários e preços sem causar fraqueza econômica generalizada.
“Isto tem funcionado lindamente. As coisas estão indo muito bem do ponto de vista deles“, disse William Dudley, ex-presidente do Fed de Nova York.
Taxa-alvo de fundos federais
O mercado de trabalho tem se desacelerado, mas permanece sólido. A taxa de desemprego diminuiu para 3,7% no mês passado, ante 3,9% em outubro, e os empregadores do setor privado têm adicionado uma média de 130.000 empregos por mês nos últimos seis meses, em comparação com 228.000 nos seis meses anteriores.
Powell reiterou sua visão de que as autoridades poderiam reduzir as taxas no próximo ano simplesmente porque a inflação está a caminho da meta de 2%. Manter as taxas estáveis à medida que a inflação cai levaria as taxas reais, a subirem, o que o Fed não deseja. As autoridades poderiam reduzir as taxas nominais simplesmente para evitar que as taxas de juros reais fiquem muito apertadas.
Variação nos preços principais em relação ao ano anterior.
“Você não esperaria chegar a 2% [inflação] para cortar as taxas”, disse Powell. “Seria tarde demais. Você gostaria de estar reduzindo” a quantidade de “restrição na economia bem antes de chegar a 2%.”
No entanto, as autoridades não querem que uma declaração prematura de vitória sobre a inflação cause rallies no mercado que possam tornar mais difícil sustentar o crescimento econômico mais lento que consideram necessário para vencer a inflação.
Antes de reduzir as taxas, “você gostaria de ter muita confiança de que seria capaz de manter a inflação em torno de 2%“, disse Dudley. “As coisas vão ser muito complicadas no próximo ano. Isso será mais arte do que ciência.“
Swonk disse que os comentários de Powell na quarta-feira sugeriam que as autoridades estavam confortáveis com algum alívio nas condições financeiras agora, depois que uma venda de títulos no outono elevou uma série de custos de empréstimos para financiamento de automóveis, hipotecas e dívida empresarial.
“Eles claramente não querem parecer que são inimigos do crescimento com a inflação diminuindo“, disse ela. “O alívio nas condições financeiras terá o efeito de estimular a economia o bastante para atenuar a desaceleração da inflação, e parece que o Fed está confortável com essa perspectiva.“
Escrito por Nick Timiraos
