As expectativas do mercado estão crescendo de que o governo da China aumentará os gastos com infraestrutura como parte de um impulso mais amplo de estímulos na economia, depois de seguidos cortes nas taxas de juros do banco central.

As autoridades chinesas podem aumentar os estímulos com o propósito específico de financiar investimentos em infraestrutura, de acordo com a especulado pela Nomura Holdings Inc., Standard Chartered Plc e Morgan Stanley. Alguns dos economistas disseram que é possível que o governo central emita títulos especiais ou use bancos estatais para impulsionar os gastos.

O apoio fiscal da China para a economia tem sido fraco este ano, com os gastos governamentais totais nos primeiros cinco meses aumentando menos de 1% em comparação com o mesmo período do ano passado, dados divulgados na sexta-feira pelo Ministério das Finanças mostraram. Isso contribuiu para uma desaceleração na recuperação econômica da China este ano.

O apoio fiscal da China tem sido fraco até agora este ano. Os gastos com serviços e infraestrutura são os mais lentos desde 2021.

Fonte: Ministério das Finanças da China; Bloomberg – Nota: Os dados cobrem os dois principais orçamentos da China – o orçamento geral e o orçamento de investimentos em capital.

O Conselho de Estado da China, que coordena os ministérios do governo, afirmou na sexta-feira que o país precisa de políticas “mais enérgicas” para apoiar a economia. O governo está estudando novas medidas que serão adotadas de maneira “oportuna”, relatou a mídia estatal, sem fornecer um cronograma ou detalhes.

“Será importante que a política fiscal desempenhe um papel maior. Se o setor governamental puder aumentar seus gastos, tanto para os consumidores quanto para a infraestrutura, seria ótimo”, disse Wang Tao, economista-chefe da China na UBS Group AG. Embora Pequim não deva fornecer subsídios diretos às famílias, “provavelmente mais apoio financeiro para investimentos em infraestrutura está em andamento”, acrescentou ela.

Crescem os pedidos para que a China intensifique o estímulo fiscal. Economistas afirmam que os governos podem emitir mais títulos para financiar infraestrutura.

Fontes: Relatórios do Ministério das Finanças da China – Nota: Os números de 2023 são orçamentados.

As autoridades chinesas estão mudando para uma postura de política mais favorável depois que dados recentes mostraram a desaceleração da economia após um aumento inicial pós-reabertura. JPMorgan Chase & Co., UBS Group AG e Standard Chartered Plc reduziram suas previsões de crescimento do produto interno bruto para 2023 para 5,5% ou menos, nesta semana, depois que os números oficiais de crescimento das vendas no varejo e do investimento em ativos fixos diminuíram desde abril e ficaram aquém das expectativas.

O banco central cortou as taxas de juros esta semana pela primeira vez em 10 meses, com economistas prevendo mais flexibilização no restante do ano. Os economistas argumentam que a eficácia da política monetária é limitada pela fraca confiança do setor privado, com empresas e famílias relutantes em tomar empréstimos.

O Conselho de Estado está considerando um amplo pacote de medidas de apoio para diversas áreas, incluindo o setor imobiliário, onde o investimento ainda está em contração, informou a Bloomberg News no início desta semana. Oficiais dos ministérios de comércio e planejamento econômico da China também sugeriram possíveis incentivos para impulsionar o consumo, incluindo em carros e eletrodomésticos.

Autoridades sêniores têm realizado várias reuniões com líderes empresariais e economistas para buscar conselhos sobre como revitalizar a economia, de acordo com pessoas familiarizadas com as discussões. As autoridades estão buscando equilibrar seu desejo de aumentar a confiança com preocupações sobre níveis elevados de dívida na economia, aumentando o risco financeiro.

“A China tem bastante espaço para aumentar o estímulo se assim escolher”, disse Michael Hirson, economista da China na 22V Research LLC e ex-atacado do Tesouro dos EUA em Pequim, em uma nota na quinta-feira. “Os principais obstáculos são a preocupação com os riscos financeiros e a relutância até agora em alavancar o balanço do governo central para expandir o estímulo fiscal.”

A contínua desaceleração do setor imobiliário tem limitado os gastos do governo em infraestrutura porque são parcialmente financiados por vendas de terrenos para desenvolvedores. A receita do governo proveniente da venda de direitos de uso de terra caiu 20% ano a ano nos primeiros cinco meses do ano, disse o Ministério das Finanças. Os governos locais também estão usando mais de sua receita para pagar dívidas, limitando os recursos disponíveis para outros gastos.

Os governos locais têm sido lentos até agora para utilizar a sua cota anual de títulos especiais para gastos com infraestrutura. Um total de 2,1 trilhões de yuans (US$ 294 bilhões) em tais títulos foram emitidos até agora neste ano, abaixo dos 3,3 trilhões de yuans vendidos nos primeiros seis meses de 2022, segundo dados compilados pela Bloomberg.

Vendas de títulos de dívida de governos locais da China diminuem
Emissão de títulos de infraestrutura menor do que o ano anterior desde maio

Fonte: Bloomberg – Nota: A figura de junho de 2023 é até 16 de junho.

A Nomura espera que Pequim adicione uma cota adicional de emissão de 500 bilhões de yuans para títulos especiais do governo local, o que elevaria a cota total deste ano para 3,85 trilhões de yuans. Um total de 4 trilhões de yuans em novos títulos especiais foram emitidos no ano passado, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.

O Morgan Stanley prevê que a cota de títulos especiais locais pode ser aumentada em até 1,1 trilhão de yuans, em parte usando a cota não utilizada de anos anteriores.

O governo central também poderia vender seus próprios títulos soberanos especiais, segundo o Nomura, quando emitiu 1 trilhão de yuans dos títulos para pagar medidas de combate à pandemia.

Outra opção provável para aumentar o investimento em infraestrutura é por meio de bancos de políticas estatais, como o Banco de Desenvolvimento da China, disseram economistas. No ano passado, os credores forneceram financiamento de 740 bilhões de yuans para projetos, o que gerou ainda mais investimentos e financiamentos para infraestrutura.

As agências governamentais também estão sugerindo um apoio mais direcionado.

A China lançará medidas para promover o crescimento de indústrias, incluindo automóveis, eletrodomésticos e alimentação, disse a porta-voz do Ministério do Comércio, Shu Jueting, na quinta-feira. Políticas para aumentar o consumo – incluindo encorajar mais compras de carros e construir mais estações de carregamento de veículos elétricos – também estão sendo trabalhadas, disse a porta-voz da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma, Meng Wei, na sexta-feira.

O governo manteve em grande parte sua tradição de manter a meta de déficit em seu orçamento geral dentro de 3% para garantir a saúde fiscal, ultrapassando esse nível apenas em 2020 e 2021. Eles tem sido mais flexível com seu orçamento para gastos de capital.

“O governo parece muito relutante em gastar mais dinheiro do orçamento como forma de estimular o crescimento”, disse Tianlei Huang, coordenador do programa para a China no Peterson Institute for International Economics. “Existem recursos disponíveis para o governo, tanto central quanto local, para atrair e aumentar os gastos se eles realmente se preocupam em restaurar o crescimento.”

Por Bloomberg News – participação de Yujing Liu, Tom Hancock, Jing Li e David Ingles