Sem precedente
O achatamento no Put Call skew nas últimas 2 semanas é único. Não vimos esse tipo de pânico “inverso” em mais de uma década. A multidão está com medo de perder o upside. O gráfico mostra a alteração de 15 dias no Put call skew normalizado de 1 mês do SPX.
Extremamente esticado
Faz muito tempo que não vejo essa leitura “stretched” extrema em um bom tempo. Em termos de Churchill, já passamos do “fim do começo”… Em termos de Oasis, dizemos “todas as luzes que iluminam o caminho são ofuscantes…”
Alerta! Posicionamento extremo
O indicador TPM do JPMorgan está em um extremo: “….a mudança de posicionamento (TPM) de 4 semanas atingiu o nível mais positivo que vimos nos últimos anos. Embora grandes aumentos no posicionamento não sejam consistentemente seguidos por uma reversão menor, parece haver mais risco de fraqueza futura, especialmente se os padrões que vimos nos últimos anos continuarem.”
Fluxos de tecnologia dos EUA
O posicionamento em Semicondutores, Software e Mega Cap disparou para as máximas após o forte impulso de compra e desempenho superior que vimos no acumulado do ano, tornando o risco de reversão mais elevado. Qualquer baixo desempenho técnico a partir daqui será um claro “pain trade”.
Uma divergência interessante que surgiu no espaço TMT dos EUA ultimamente tem sido os clientes HF continuando a adicionar shorts em Telecomms, enquanto cobrem shorts em Software, de acordo com o forte desempenho de software que vimos. A diferença nos fluxos de venda de 20 dias entre os dois grupos da indústria atingiu níveis muito extremos, comparáveis apenas com algumas ocasiões anteriores em nossos dados históricos desde 2018.
Sentimento extremo vs SPX
O spread entre os touros AAII menos os ursos subiu novamente. A última vez que o spread esteve aqui foi no quarto trimestre de 2021, que foi seguido por uma liquidação imediata de 3% e caímos >10% abaixo 3 meses depois.
E agora?
Carregar posições compradas quando o mercado está em território de extrema ganância tem sido uma estratégia cara.
Entradas de fundos de ações são as maiores em mais de um ano
Os investidores compraram US$ 22,3 bilhões em Global Equity Funds na última semana e compraram um total de US$ 44,8 bilhões nas últimas 3 semanas. Esta é a maior taxa de três semanas de compras líquidas para a classe de ativos desde o início de março de 2022.
Os vendidos agora estão comprados
O posicionamento de ações ainda não está em níveis extremos, mas subimos muito (e rápido) desde os níveis deprimidos que vimos no início deste ano.
Lembra dos fluxos finais do 1° trimestre/1° semestre?
Nikos do JPM com um lembrete gentil sobre possíveis fluxos de capital de alguns “grandes books”: “Estimamos a venda potencial de capital por mês/final de trimestre por fundos mútuos equilibrados, fundos de pensão de benefício definido dos EUA e Norges Bank/GPIF/SNB poderia ser até US$ 150 bilhões”.
Fontes: Bloomberg Terminal, Refinitiv, Goldman Sachs, JPM, MacroMicro, TME, zerohedge
