Minutas do Riksbank (SEG): A reunião de junho viu um aumento de 25 pontos-base, conforme esperado, e orientações para futuros apertos monetários, juntamente com um aumento no ritmo de venda de títulos. Todas essas medidas eram mais ou menos esperadas. A partir disso, as minutas serão analisadas para determinar até que ponto é provável um maior aperto monetário, sendo que o comunicado declarou “pelo menos mais um aumento este ano”. Além disso, será interessante ver se algum membro teria preferido um aumento de 50 pontos-base adicional. O aumento no ritmo de venda de títulos para 5 bilhões de SEK, em comparação com a previsão de 6-7 bilhões de SEK do SEB, não atendeu às expectativas, e, como tal, qualquer discussão sobre magnitudes alternativas será monitorada de perto. Mais interessante ainda, embora não seja destinado a fins de política monetária, os detalhes sobre o Riksbank anunciar que está considerando realizar hedge de parte de suas reservas cambiais estão sendo aguardados com grande interesse. Como os detalhes ainda são escassos, especialmente em relação às implicações monetárias/SEK, acredita-se que seja uma medida relacionada ao balanço patrimonial, e não uma forma discreta de influenciar a inflação e/ou o SEK.
Inflação na China (SEG): Atualmente, não há expectativas para os indicadores de inflação de junho. Em relação ao mês anterior, a inflação anual subiu ligeiramente para 0,2% em maio de 2023, ficando aquém da previsão de mercado de 0,3%, embora tenha aumentado em relação à mínima de 0,1% registrada em abril, a mais baixa em 26 meses. O aumento nos custos de frutas e óleo de cozinha ajudou a impulsionar a inflação alimentar, enquanto os custos de transporte e habitação caíram. Os preços ao consumidor principais subiram 0,6% em relação ao ano anterior. Os preços ao consumidor registraram uma queda mensal de 0,2%, marcando o quarto mês consecutivo de diminuição mensal. Usando os PMIs da Caixin como proxy, o lançamento sugeriu que “os preços médios de insumos caíram pela primeira vez em pouco mais de três anos, embora de forma fracionada, o que, por sua vez, foi impulsionado por uma queda nos custos de fabricação. As tarifas de produção caíram ligeiramente e pelo terceiro mês consecutivo”, embora o Economista Sênior da Caixin também tenha sugerido que “uma série de dados econômicos recentes sugere que a recuperação da China ainda não encontrou uma base estável”. Os analistas do ING sugerem que “a fraca demanda doméstica é a principal culpada, embora também haja alguns efeitos base positivos, e devemos ver a inflação retornar a cerca de 2% nos próximos meses. A inflação dos preços ao produtor (PPI) continuará fortemente negativa, refletindo os preços fracos nas fábricas, bem como os preços moderados das commodities”.
Inflação da Noruega (SEG): Em maio, o índice principal de variação anual (YY) ficou significativamente acima das previsões, em 6,7% (esperado: 6,2% e previsão do Banco da Noruega: 6,01%), sendo um dos principais fatores por trás da decisão do Banco da Noruega de aumentar a taxa de juros em 50 pontos-base em junho. Em relação às previsões feitas naquela reunião, o Banco elevou significativamente a expectativa para junho, para 6,58% (anteriormente 6,01%). Atualmente, a orientação do Banco da Noruega é de que outro aumento é “mais provável” ocorrer em agosto, com a taxa chegando a 4,21% até o final de 2023. No cenário em que o CPI permanece próximo ao valor de maio, ou seja, acima da nova previsão de junho, esta semana pode reforçar as expectativas de um aumento em agosto e tornar outro movimento de 50 pontos-base uma possibilidade real.
Dados de emprego do Reino Unido (TER): Espera-se que o índice de ganhos médios excluindo bônus (maio) diminua ligeiramente de 7,2% para 7,1%, enquanto a taxa de desemprego (maio) deve se manter em 3,8%. Embora os indicadores de emprego atraiam atenção e tenham influência no GDP futuro, juntamente com as expectativas do Banco da Inglaterra (BoE), o ponto focal principal da divulgação será os salários, especialmente após os dados firmes de junho para o período de abril. É importante lembrar que esse lançamento mostrou a maior taxa de crescimento salarial regular fora do período da COVID e gerou uma reação marcadamente hawkish (favorável ao aperto monetário) quando os títulos do governo foram abertos. Para maio, as leituras associadas do CPI e dos PMIs tiveram implicações hawkish; em particular, o PMI de Serviços de Maio destacou que “as intensas pressões salariais continuaram em toda a economia de serviços, apesar de uma moderação no crescimento do emprego”, sendo essa última observação também relevante para as métricas de desemprego acompanhantes. Para o BoE, os dados são mais uma peça do quebra-cabeça antes da reunião de 3 de agosto, onde os números salariais e o CPI de junho (previsto para 19 de julho) serão essenciais para determinar se um aumento de 50 pontos-base adicional será implementado ou se um retorno a 25 pontos-base é justificado.
Anúncio de política monetária do RBNZ (QUA): É provável que o RBNZ mantenha a Official Cash Rate inalterada na reunião da próxima semana no nível atual de 5,50%, com os mercados monetários precificando uma probabilidade de 92% de o banco central manter as taxas e apenas 8% de chance de um aumento de 25 pontos-base. Como lembrete, o RBNZ aumentou as taxas em 25 pontos-base na última reunião em maio, o que foi decidido por uma maioria de cinco votos a dois e foi a primeira vez que o Comitê de Política Monetária votou na decisão. O anúncio foi visto como um aumento dovish, pois o banco central manteve sua previsão de taxa máxima em 5,50% e, portanto, implicou que seu ciclo de aumento de taxas está encerrado, ao mesmo tempo em que omitiu a linguagem anterior sobre novos aumentos de taxas e afirmou que a Taxa Oficial de Caixa deve permanecer restritiva no futuro previsível. O banco central também observou que o nível das taxas de juros está limitando os gastos e a inflação, enquanto se espera que a inflação continue a declinar em relação ao pico e prevê-se uma contração do GDP no segundo e terceiro trimestres. Desde aquela reunião, o governador Orr afirmou que as taxas estão restritivas e bem acima do neutro, e também observou que o crescimento econômico e a inflação estão mais fracos do que o esperado, enquanto a vice-governadora Silk sugeriu cautela em relação à política monetária excessivamente restritiva e que eles podem pausar para observar como as coisas se desenvolvem. Além disso, os dados mais recentes do GDP mostraram que a economia entrou em recessão, com o GDP do segundo trimestre em relação ao trimestre anterior em -0,1% (esperado: -0,1%; anterior: -0,6%; revisado: -0,7%), o que reduz ainda mais as perspectivas de aumento de taxa.
CPI dos EUA (QUA): Espera-se que os preços ao consumidor aumentem 0,2% no mês de junho (anterior: 0,1%), enquanto a medida anual deve recuar para 3,0% em relação ao ano anterior, em comparação com 4,0% em maio. Os preços ao consumidor principais devem aumentar 0,3% no mês (anterior: 0,4%), enquanto a medida anual da inflação principal é esperado cair para 5,0% em relação ao ano anterior, em comparação com 5,3% em maio. O Credit Suisse afirma que a redução da inflação principal seria bem-vinda para o Fed, uma vez que tem se mantido em torno de uma taxa mensal de 0,4% neste ano. O banco observa que é esperado um declínio nos preços de automóveis usados, componente volátil, após um período de aumentos expressivos, enquanto outras categorias de bens devem ter uma inflação mínima. Em relação à inflação de serviços, incluindo habitação, o Credit Suisse afirma que é esperado um contínuo declínio, com os preços de hotéis exercendo pressão; excluindo habitação, o banco prevê que a inflação de serviços será ligeiramente abaixo de 0,3%. O Credit Suisse está um pouco abaixo do consenso ao prever um aumento de 0,2% na inflação principal no mês; o banco afirma que uma leitura em linha com suas estimativas representaria a taxa de inflação principal mais baixa em 22 meses e a primeira vez que a inflação principal estaria amplamente em linha com a meta ao longo desse período. O banco acrescenta que a queda provavelmente será exacerbada por componentes voláteis, que podem se reverter posteriormente no ano, mas, mesmo assim, isso seria encorajador para o Fed após meses de decepção.
Anúncio de política monetária do Banco do Canadá (QUA): Após uma pausa de cinco meses, a expectativa consensual é de que o Banco do Canadá eleve as taxas de juros em 25 pontos-base pela segunda reunião consecutiva em julho, elevando a taxa-chave para 5,00%, de acordo com a Reuters. Dados recentes de inflação mostraram uma queda significativa nas pressões de preços, com a taxa anual mergulhando para 3,4% em relação ao ano anterior, de 4,4%, embora alguns analistas sugiram que isso pode ser resultado de efeito de base. O próprio Banco do Canadá não espera que a inflação retorne à sua meta de 2% até o início de 2025. “A desaceleração pode não ser suficiente para descartar mais um aumento da taxa do Banco do Canadá, dadas as taxas de inflação mais resistentes, enquanto um bom relatório do GDP combinado com um mercado de trabalho ajustado sugere que a economia continua robusta”, disse o BMO Capital Markets. Analistas de outro banco canadense, o RBC, afirmam que os dados indicam um impulso mais persistente nos gastos do consumidor, bem como na demanda por trabalho, e a questão é quando poderemos ver uma desaceleração material nas condições do mercado de trabalho e nas perspectivas econômicas; “em nossa opinião, é realmente uma questão de quando, e não tanto se isso vai acontecer”, acrescenta o RBC. A pesquisa da Reuters também mostra que os analistas estão mais divididos quanto às perspectivas de uma recessão, e, no futuro, os analistas acreditam que, após o aumento de julho, o Banco do Canadá provavelmente manterá as taxas inalteradas até 2024.
Minutas do BCE (QUI): As Minutas do BCE serão observadas de perto em busca de sinais de um possível aumento em setembro, sendo que um aumento em julho é amplamente esperado pelo mercado, com as expectativas atuais indicando 88% de probabilidade de um aumento de 25 pontos-base e 12% de probabilidade de um aumento de 50 pontos-base. Recapitulando a reunião de junho, o BCE realizou mais um aumento de 25 pontos-base na Taxa de Depósito, elevando-a para 3,5%. A decisão de elevar as taxas foi mais uma vez baseada no julgamento de que a inflação “deve permanecer muito alta por muito tempo”. No futuro, as decisões de política monetária continuarão a ser baseadas em dados e tomadas reunião por reunião. Talvez a principal conclusão do anúncio inicial tenha vindo por meio das projeções macroeconômicas acompanhantes, que mostraram revisões para cima da inflação geral e da inflação central para o período de 2023 a 2025, sendo que a projeção central para 2025 é esperada acima da meta, em 2,3%. Do ponto de vista do crescimento, as previsões para 2023 e 2024 foram revisadas para baixo em 10 pontos-base. Além disso, o Conselho de Governadores confirmou que interromperá o programa de compra de ativos a partir de julho de 2023. Na coletiva de imprensa posterior, quando questionada se o Conselho de Governadores espera continuar aumentando as taxas, Lagarde respondeu que ainda há “mais terreno a percorrer” e que o BCE ainda não terminou os aumentos. Vale ressaltar que Lagarde novamente se recusou a comentar sobre qual taxa terminal ela vê. Desde a reunião de junho, fontes da Bloomberg sugeriram que o BCE terá um “debate difícil” no próximo mês sobre a necessidade de um possível aumento da taxa em setembro. Enquanto isso, no Fórum de Sintra do BCE (26 a 28 de junho), os membros do Conselho de Governadores mantiveram em grande parte a possibilidade de um aumento em setembro, mas evitaram sinalizar uma taxa terminal e mantiveram uma abordagem baseada em dados. Nesse sentido, o CPI da zona do euro para junho ficou misto em relação às expectativas, com a taxa anual de inflação central superando ligeiramente as previsões (6,8% em relação ao ano anterior, contra 6,7%), embora a inflação geral e a super-inflação tenham ficado 0,1 ponto percentual abaixo das expectativas.
Cúpula UE-Japão (QUI): A próxima cúpula da OTAN, nos dias 11 e 12 de julho, deverá ser marcada pelos esforços do presidente dos EUA, Joe Biden, para garantir a adesão da Suécia à aliança, apesar das objeções contínuas da Turquia. Biden se reuniu com o primeiro-ministro sueco, Kristersson, e expressou apoio à candidatura da Suécia à OTAN, mesmo com a entrada do país sendo dificultada principalmente pela Turquia. A cúpula também coincide com uma série de eventos diplomáticos para Biden, incluindo uma visita ao Reino Unido e uma parada na Finlândia, o membro mais recente da aliança. As discussões provavelmente se concentrarão na expansão da OTAN, coordenação transatlântica sobre questões globais importantes e esforços para apoiar a Ucrânia contra a invasão russa. A cúpula não deve garantir a adesão da Suécia ainda. Continuando com a geopolítica, Japão e União Europeia estão planejando emitir uma declaração conjunta anunciando um aumento na cooperação em segurança marítima, ciberespaço e cadeias de suprimentos. A decisão provavelmente seguirá uma cúpula agendada para 13 de julho, que envolverá o primeiro-ministro japonês, Kishida, o presidente do Conselho Europeu, Michel, e a presidente da Comissão Europeia, von der Leyen. A declaração pode incluir um compromisso de aprimorar atividades conjuntas na região Indo-Pacífico e fortalecer as defesas marítimas dos países do Sudeste Asiático. Essa medida ocorre em meio ao aumento das tensões na região, especialmente em relação à crescente influência e atividades da China nos mares do Leste e do Sul da China, segundo a agência de notícias Kyodo.
GDP do Reino Unido (QUI): Os dados de abril mostraram um crescimento de 0,2% em relação ao mês anterior, mas não conseguiram reverter completamente a contração de 0,3% em março. No momento deste lançamento, a Pantheon escreveu que espera que o PIB do segundo trimestre se mantenha relativamente inalterado em relação ao trimestre anterior, uma visão que pode ser explicada pela baixa confiança do consumidor em geral e também pelo feriado bancário adicional da Coroação. No entanto, o PMI de maio relatou que suas “pesquisas são consistentes com um aumento de 0,4% no GDP no segundo trimestre, após 0,1% no primeiro trimestre”, continuando a tendência dos PMIs de implicarem um desempenho econômico mais forte do que os dados concretos mostram. Olhando para o futuro e preocupado com as perspectivas de crescimento, o PMI de junho indicou que a economia perdeu momentum novamente após a breve recuperação na primavera e “parece estar prestes a enfraquecer ainda mais nos próximos meses”, com ênfase nos sinais de desaceleração nos setores de serviços. Para o Banco da Inglaterra (BoE), os resultados são notáveis, mas o Comitê de Política Monetária permanece comprometido em quebrar a persistência da inflação e, portanto, os indicadores do PIB provavelmente não mudarão seu foco. No entanto, isso pode influenciar a precificação do mercado, que atualmente implica um pico de 6,5% em fevereiro de 2024.
