A força do dólar, uma possível recessão, a inflação e o futuro das taxas de juros desempenham um papel importante.

O ouro tem passado por um período de volatilidade recentemente. Em março de 2022, o início do conflito Rússia-Ucrânia viu o preço do metal amarelo disparar para uma alta de US$ 2.069 a onça antes de uma constante queda de preços que o fez chegar perto de US$ 1.600 em setembro de 2022. Em março de 2023, o ouro se recuperou fortemente após o colapso do Silicon Valley Bank nos EUA, ultrapassando a barreira dos US$ 2.000 para estabelecer uma nova alta, antes de perder parte desse brilho novamente. O metal amarelo enfrenta atualmente uma mistura de fatores favoráveis que poderiam impulsioná-lo para cima e ventos contrários que poderiam exercer pressão sobre seu preço.

Um Ativo de Refúgio
O status tradicional do ouro como um ativo de refúgio seguro fez com que seu preço rompesse brevemente a barreira dos US$ 2.000 em várias ocasiões durante os primeiros meses deste ano. O colapso do Silicon Valley Bank, combinado com a aquisição forçada do Credit Suisse pelo UBS, em particular, levou os investidores a se refugiarem no ouro em busca de estabilidade. No entanto, uma combinação de fatores, como o aumento dos rendimentos, um dólar mais forte e o contínuo tom hawkish dos bancos centrais, levou ao seu declínio novamente. Enquanto isso, as tensões geopolíticas em curso e as preocupações de que os Estados Unidos possam entrar em uma recessão em 2023 ajudaram a manter o preço do ouro acima do nível de US$ 1.900.

O ouro também recebeu um impulso do otimismo relacionado ao alívio das restrições da COVID-19 na China no início de 2023. A China é o maior mercado de ouro do mundo, e o esperado impulso pós-COVID e o retorno da confiança do consumidor liberaram a demanda reprimida por ouro. A alta se mostrou breve à medida que as preocupações aumentaram quanto ao panorama da economia chinesa e uma possível crise no mercado de dívida.

Mais recentemente, a evidência de que a inflação nos EUA está de fato se moderando está fornecendo suporte para o ouro, pois reduz as expectativas de taxas de juros no futuro, tornando o metal mais atraente para os investidores.

Desafios Permanecem
Apesar desses fatores de apoio, o preço do ouro ainda enfrenta vários desafios. Embora a força do dólar dos EUA tenha recuado das máximas vistas na segunda metade de 2022, ela permanece forte pelos padrões históricos recentes. Um dólar forte é uma má notícia para o ouro, pois torna as compras fora dos EUA mais caras. O preço do metal é denominado em dólares dos EUA, o que pode afetar a demanda estrangeira. Portanto, quando o dólar está forte, o preço do ouro tende a cair.

O panorama para o dólar é incerto no futuro, com muito dependendo se a economia dos EUA entra em recessão e quão rapidamente a inflação cai, bem como o futuro das taxas de juros.

Impacto das Taxas de Juros
As taxas de juros geralmente têm uma relação inversa com o preço do ouro. Com as taxas permanecendo altas e, em alguns casos, ainda subindo, títulos e investimentos de renda fixa são uma alternativa atraente ao ouro. No entanto, o fim do ciclo atual de aumento das taxas poderia impactar positivamente o preço do ouro.

A evidência de que a inflação nos Estados Unidos está de fato se moderando está fornecendo suporte para o ouro, pois reduz as expectativas de taxas de juros no futuro, tornando o metal mais atraente para os investidores.

Em julho, o Federal Reserve retomou o aumento das taxas de juros e o presidente Jerome Powell deixou em aberto a possibilidade de mais aumentos das taxas, dependendo dos dados econômicos que seriam avaliados reunião a reunião. Após o anúncio, o mercado estava atribuindo a maior probabilidade de as taxas permanecerem inalteradas pelo resto do ano.

O Fed enfrenta um difícil equilíbrio, precisando reduzir a inflação, por um lado, mas gerenciar o impacto das altas taxas de juros na economia, por outro. Embora a ameaça de uma recessão pareça estar recuando, o Fed ainda pode precisar reverter rapidamente a política monetária no futuro para apoiar o crescimento.

A última vez que o Fed mudou de curso dessa maneira foi em maio de 2019, quando marcou o início da última alta do mercado de ouro. Os investidores recorreram ao ouro diante de rendimentos de juros fixos mais baixos e de um dólar dos EUA mais fraco. A mesma coisa poderia acontecer novamente se os recentes aumentos das taxas precisarem ser rapidamente revertidos para apoiar a economia devido à deterioração da confiança dos consumidores e empresas.

Demanda se enfraquece
Do lado da demanda, 2022 foi o ano mais forte para o consumo de ouro em mais de uma década, de acordo com o Conselho Mundial do Ouro. O consumo do metal amarelo aumentou 18% para 4.741 toneladas, impulsionado por um aumento de 10% nas compras por investidores, bem como fortes compras por bancos centrais que compraram ouro para promover a estabilidade.

Compra de Ouro pelos Bancos Centrais Estabelece Recordes no 1º Trimestre de 2023

Mas essa tendência se inverteu em 2023, com a demanda por ouro no primeiro trimestre caindo 13% em relação ao ano anterior. Compras contínuas por bancos centrais e um aumento nas compras por consumidores chineses após o alívio das restrições da COVID não foram suficientes para compensar a menor demanda dos investidores e a fraqueza na Índia, onde o alto preço do ouro reduziu o apetite dos consumidores pelo metal amarelo.

O uso do ouro na tecnologia também continuou em declínio. Obstáculos econômicos globais afetaram o apetite dos consumidores por bens eletrônicos, levando o consumo de ouro neste setor ao segundo nível mais baixo de um trimestre desde que o Conselho Mundial do Ouro iniciou sua série de dados em 2000. Ao mesmo tempo, o consumo de joias permaneceu estável.

O fim do ciclo de aumento das taxas pelo Fed e, consequentemente, um dólar dos EUA mais fraco, poderiam fornecer suporte para o ouro.

Enquanto isso, o suprimento total de ouro aumentou ligeiramente no primeiro trimestre, atingindo 1.174 toneladas, impulsionado por um aumento de 2% na produção de minas e um aumento de 5% na reciclagem devido aos preços mais altos do ouro.

Uma Trajetória de Preços Incerta
Olhando para o futuro, a perspectiva para o ouro está equilibrada com precisão. O preço subiu 5,4% no primeiro semestre do ano. O fim do ciclo de aumento das taxas do Fed e, consequentemente, um dólar dos EUA mais fraco, poderiam fornecer suporte para o ouro. Uma recessão econômica também impulsionaria o preço devido ao seu impacto no apetite dos investidores pelo risco. Mas se as economias dos EUA e globais continuarem a mostrar resiliência, as taxas de juros aumentarem ainda mais, ou os EUA evitarem uma recessão, então o preço do ouro poderia sofrer.

A correlação entre o ouro e o mercado de ações dos EUA é outra relação a ser observada. A correlação de longo prazo tende a ser positiva. No entanto, os dois podem se desvincular durante períodos de estresse e volatilidade intensos. Neste ano, vimos o ouro e as ações reagirem de maneira semelhante às mudanças na força do dólar e nos rendimentos. No entanto, vimos o ouro superar durante o início da crise bancária nos EUA em março, pois seu apelo como ativo de refúgio seguro veio à tona.

Com muita incerteza em torno do mercado de ouro, gerenciar o risco de flutuações de preços é fundamental para os investidores. Com isso em mente, mais participantes do mercado estão recorrendo aos microcontratos de ouro. O volume de negociação nos microcontratos aumentou 68% no segundo trimestre de 2023 em comparação com o mesmo período do ano anterior. A negociação de opções semanais em futuros de ouro é outra ferramenta que está se tornando mais popular, com o volume aumentando 32% no segundo trimestre.

Essas tendências sugerem que os participantes do mercado estão observando atentamente o mercado em busca de quaisquer reações súbitas aos muitos fatores fundamentais que afetam o ouro, desde a força do dólar dos EUA até o ambiente de taxas de juros. Os preços do ouro enfrentam uma série de cenários possíveis, tornando os futuros de ouro um mercado a ser observado de perto pelo restante de 2023.

Escrito por Sachin Patel