- Os títulos de longo prazo lideram a queda, uma vez que os traders veem as taxas mais altas por mais tempo
- O mercado de títulos do Tesouro continua no caminho para o terceiro ano consecutivo de perdas
A taxa dos Títulos do Tesouro de 10 anos ultrapassou os 5% pela primeira vez em 16 anos, impulsionada pelas expectativas de que o Federal Reserve (Banco Central dos Estados Unidos) manterá as taxas de juros elevadas e de que o governo aumentará ainda mais as vendas de títulos para cobrir déficits crescentes.
A taxa subiu 11 pontos-base para 5,02%, o nível mais alto desde 2007. O presidente do Fed, Jerome Powell, sugeriu na semana passada que os banqueiros centrais têm inclinação para manter as taxas estáveis em sua reunião de novembro, mas permanecem abertos a aumentá-las novamente se uma economia resiliente alimentar os riscos de inflação.
A taxa de juros dos Títulos do Tesouro de 10 anos dos EUA ultrapassa os 5% pela primeira vez desde 2007
Os traders estão apostando que o Federal Reserve (Fed) manterá as taxas de juros altas por mais tempo.
“Se o Fed está sendo cauteloso em aumentar novamente as taxas iniciais em um momento em que o crescimento ainda é resiliente e a inflação é rígida, o mercado não tem outra alternativa a não ser refletir isso nas taxas de longo prazo”, escreveu Rohan Khanna, chefe de estratégia de taxas europeias do Barclays Plc, em uma nota de cliente na segunda-feira.
Também prejudicam os títulos as preocupações crescentes em relação à sustentabilidade dos crescentes déficits orçamentários do governo, o que provavelmente forçará o Tesouro dos EUA a continuar aumentando a oferta de letras e títulos. Tendo aumentado o tamanho de suas vendas trimestrais de títulos pela primeira vez em dois anos e meio em agosto, o departamento da secretária Janet Yellen está agora preparando seu reembolso de novembro.
O duplo golpe do Fed e do Tesouro acabou com as esperanças de muitos de que 2023 seria o “ano do título”. Mais recentemente, ela se mostrou poderosa o suficiente para compensar os fluxos de refúgio para a dívida dos EUA, já que o conflito entre Israel e Hamas reacendeu as preocupações geopolíticas.
Aumento da pressão
A venda nos últimos dois meses foi impulsionada pelos títulos de longo prazo, que são mais vulneráveis a um período prolongado de taxas elevadas e crescimento robusto. Os preços ao consumidor dos EUA avançaram em ritmo acelerado pelo segundo mês em setembro e os dados econômicos continuam a apontar para uma economia resiliente.
A derrota também elevou os rendimentos na Europa. O rendimento dos títulos de 10 anos da Alemanha e do Reino Unido saltou 8 pontos-base nesta segunda-feira, voltando a atingir as máximas de vários anos.
“Embora os níveis pareçam atraentes no curto prazo, é provável que os investidores continuem esperando por catalisadores (como riscos geopolíticos ou dados de desaceleração) em vez de pegar a faca que cai em meio à fraqueza técnica”, escreveram Gennadiy Goldberg e Molly McGown, estrategistas da TD Securities, em uma nota recente. “Isso pode manter a volatilidade das taxas extremamente alta no curto prazo.”
Ainda assim, os títulos do Tesouro de 10 anos acima de 5% são uma opção de compra para o Morgan Stanley Investment Management, que vê os rendimentos ultrapassando o valor justo da empresa acima desse nível.
Nível psicológico
O aumento do índice de referência de títulos globais acima do nível psicológico de 5% ressalta a suposição dos investidores de que é improvável que o Fed e outros bancos centrais reduzam rapidamente os custos de empréstimos em meio a uma inflação rígida, mesmo que em breve suspendam os aumentos das taxas.
Outra ameaça emergente aos títulos do Tesouro é a mudança na composição do mercado. O Fed está reduzindo seus títulos por meio de aperto quantitativo, enquanto os títulos de governos estrangeiros, como os da China, estão diminuindo. Em seu lugar, entraram fundos de hedge, fundos mútuos, seguradoras e pensões.
O fato de eles serem menos agnósticos em relação aos preços do que seus antecessores está levando ao renascimento do chamado prêmio de prazo para a precificação de títulos. É quando os investidores buscam rendimentos mais altos para compensar o risco de manter uma dívida de prazo mais longo.
O mercado de títulos do Tesouro permanece em curso para um terceiro ano sem precedentes de perdas anuais.
Os custos mais altos dos empréstimos podem, em última análise, servir como um freio para a economia dos EUA, ajudando o Fed a combater a inflação. A taxa média de uma hipoteca fixa de 30 anos subiu para cerca de 8% nas últimas semanas, enquanto o custo do serviço de faturas de cartão de crédito, empréstimos estudantis e outras dívidas também subiu com o aumento das taxas de mercado.
Powell fez eco a alguns de seus colegas ao dizer que um aumento sustentado nos rendimentos poderia “na margem” diminuir a pressão por uma política monetária mais rígida.
Escrito por Marcus Wong e James Hirai
